Zürich, 11.11.2024
Erfolgreiches aktivistisches Investieren in einer Finanzwelt, die zunehmend von passiven Produkten dominiert wird
• Caduff: Herr Tischendorf, was ist «Shadow Activism», und welche Rolle spielt er in der heutigen Marktdynamik?
Tischendorf: «Shadow Activism» ist eine innovative Investmentstrategie im Bereich des «Shareholder Activism». Die Strategie ermöglicht es Investoren, von aktivistischen Kampagnen zu profitieren, ohne selbst öffentlich aktiv auftreten zu müssen. Bei Active Value Partners bauen wir auf über 15 Jahre persönlicher Erfahrung im aktivistischen Investieren in Europa auf und kombinieren diesen Erfahrungsschatz mit den Vorteilen des «Shadow Activism»-Ansatzes.
Unsere Strategie bietet Investoren Zugang zu einem konzentrierten Portfolio aus sorgfältig ausgewählten europäischen Kampagnen führender Aktivisten wie Cevian Capital, Elliott Management oder Trian Partners. In einer Zeit, in der passive Investmentstrategien immer dominanter werden, zeigt sich, dass es den dahinterstehenden Investoren oft an Mitteln, Fähigkeiten und Anreizen fehlt, Unternehmen zu kontrollieren und aktiv Werte zu schaffen. Hier agieren Aktivisten als wichtiger Gegenpol. Sie treiben positive Veränderungen in Unternehmen voran, die allen Aktionären und Stakeholdern zugutekommen.
• Caduff: Welche Vorteile bietet «Shadow Activism» im Vergleich zu traditionellem Aktivismus und passivem Investieren?
Wir co-investieren mit führenden Aktivisten gezielt in die richtigen Unternehmen – zum optimalen Zeitpunkt, um maximale Wertschöpfung zu erzielen. Jens Tischendorf
Tischendorf: «Shadow Activism» kombiniert die Vorteile des «Shareholder Activism» mit hoher Flexibilität und aktivem Portfoliomanagement. Damit adressieren wir zentrale Herausforderungen für Kapitalallokatoren, die «Shareholder Activism» in ihre Investmentstrategie integrieren möchten:
- Flexibilität und Liquidität: Ohne direkte aktivistische Verpflichtungen und damit verbundene Risiken und Beschränkungen können wir Portfolios dynamisch zusammenstellen. Wir bieten unseren Investoren jederzeit Zugang zu den attraktivsten aktivistischen Kampagnen bei gleichzeitiger Wahrung einer hohen Liquidität.
- Gegenpol zur Passivierung: Die zunehmende Verbreitung passiver Strategien fördert die Entstehung von «Ownerless Corporations», bei denen die Kontrollfunktionen der Eigentümer nicht ausreichend wahrgenommen werden. «Shadow Activism» investiert gezielt in Kampagnen aktivistischer Investoren, die durch aktives Engagement als Minderheitsaktionäre Mehrwert für alle Aktionäre und Stakeholder schaffen.
- Alpha-Generierung: Aus unabhängigen Studien und unserer mehr als 15-jährigen Erfahrung wissen wir, dass aktivistische Kampagnen langfristig Überrenditen im Vergleich zum breiten Markt erzielen können. Hierbei spielen Faktoren wie «Time Horizon Arbitrage», die Vermeidung von Kontrollprämien und die effektive Umsetzung von Wertsteigerungsplänen eine wesentliche Rolle.
• Caduff: Warum ist «Shadow Activism» besonders relevant in einer Welt, die von passiven Strategien geprägt ist?
Tischendorf: Passive Investitionen dominieren zunehmend die Märkte. Trotz ihrer geringen Kosten bergen passive Strategien langfristig Risiken. Zum einen steigt, wie insbesondere in den USA zu beobachten ist, das Konzentrationsrisiken in den Märkten. Zum anderen führt die zunehmende «Passivierung der Märkte» zu einer abnehmenden Unternehmenskontrolle durch Aktionäre und führt teilweise zu ineffizienten Preisfindungsmechanismen.
«Shareholder Activism» agiert als strategischer Gegenpol zu passiven Strategien, indem Aktivisten durch effektivere Unternehmenskontrolle und positive Veränderungen Mehrwert für alle Investoren eines Unternehmens schaffen. Fundamentale Marktdynamiken sprechen dafür, dass die Bedeutung von
«Shareholder Activism» in Zukunft weiter zunehmen und damit positiv zur Funktionsfähigkeit der Märkte beitragen wird. Mit unserer innovativen «Shadow Activist»-Strategie profitieren wir von der wachsenden Relevanz des «Shareholder Activism» und bieten Investoren Zugang zu den attraktivsten alpha-generierenden aktivistischen Kampagnen – ohne die Einschränkungen traditioneller aktivistischer Fonds und mit hoher Liquidität.