Prömm: Die Schere zwischen Value- und Wachstumswerten läuft seit einiger Zeit auseinander. Für uns als Value-Investoren kein leichtes Umfeld, allerdings finden wir derzeit auch vielversprechende Unternehmen zu attraktiven Einstiegspreisen und legen damit die Grundlage für die zukünftige Performance. Insgesamt sind wir seit einigen Wochen eher defensiv positioniert. Die Marktentwicklung hat uns Recht gegeben, und wir sind gut durch die Turbulenzen der vergangenen Wochen gekommen. Das hat sich auch in unseren Volumina niedergeschlagen.

von Veltheim: Wir sind mit dem bisherigen Jahr, wie wir uns bisher geschlagen haben, recht zufrieden. Unsicherheiten und Schwankungen bereiten immer wieder Marktverwerfungen, eröffnen aber auch Chancen. Nach der Panik zum Ende letzten Jahres bei dünnen Umsätzen, war es fast schon absehbar, dass es zu einem Rebound kommen würde. Als dann noch die Notenbanken eine 180-Grad-Drehung hinlegten, war vorgezeichnet, dass Börsen länger als nur eine kurze Aufwärtsbewegung steigen würden. Irgendwann standen dann alle unsere Ampeln (Makro, Mikro, Markt) auf «Grün» - nicht zuletzt die negative Stimmung an den Märkten und in der Presse passte und stimmt uns auch heute positiv. Aber im Spätzyklus (Kreditzyklus, Konjunkturzyklus) müssen wir natürlich immer mit einem Fuss auf der Bremse bleiben und sehr flexibel und schnell reagieren. Als die US-Regierung die Handelskriegs-Rhetorik verschärfte, neue Zölle ankündigte und der chinesische Yuan abgewertet wurden, konnten wir mit Derivaten genau das tun: schnell reagieren und Vermögen schützen. In unserem vermögensverwaltenden Aktienfonds lag die Netto-Aktien-Exposure zwischen 60 und 90 Prozent. In unserem vermögensverwaltenden Balanced-Mandat zwischen 35 und 60 Prozent.

• Caduff: Was waren für Ihr Unternehmen die Höhepunkte?

Prömm: Wir haben das Jahr genutzt, um unsere Prozesse weiter zu entwickeln und vor allem das Research weiter zu verbessern. Hier sehen wir bereits erste Ergebnisse im Portfolio. Auf der Vertriebsseite haben wir unsere Aktivitäten in der Schweiz ausgebaut. Wir haben in diesem Jahr erstmals an der «FINANZ» in Zürich teilgenommen und waren damit sehr zufrieden, so dass wir auch im kommenden Jahr teilnehmen werden. Parallel dazu wollen wir unsere eigene Veranstaltungsreihe «Fondsgipfel» im nächsten Jahr auf weitere Städte in der Schweiz ausdehnen.

von Veltheim: Wir leben die Märkte und daher sind unsere Höhepunkte des Jahres sicherlich im Portfoliomanagement zu suchen. Die meisten unserer Kunden sind Unternehmerfamilien, die langfristig ausgerichtet sind und den Vermögenschutz immer im Fokus haben. Um dem gerecht zu werden, kombinieren wir in unseren Portfolios eine Vielzahl von Rendite-Treibern und analysieren potenzielle Verlust-Risiken. So operieren wir zum Beispiel auf verschiedenen Zeitebenen und kombinieren langfristige Investmentthemen, Positionen mit der Wahrnehmung kurzfristigerer Chancen. Es war schön zu sehen, wie die CONREN-Denkweise (wie funktionieren Märkte), die CONREN-Portfolio-Systematik, unsere Prozesse und nicht zuletzt das CONREN-Team in den letzten Monaten so gut funktioniert haben. So haben wir die Branchenallokation im Dezember 2018 (deutliches Übergewicht an defensiven Sektoren) angepasst und nun geerntet, Gold vor ca. 24 Monaten wieder auf- und in 2019 ausgebaut und nun geerntet, die kurzfristige aktive Steuerung der Investmentquoten in diesem Sommer ergänzt das - um drei Beispiele zu nennen. Anspruchsvolle Marktentwicklungen - wenn es an den Märkten knirscht - liegen uns. Ein Eldorado für aktive Fondsmanager.

Brzezek: Sicher der Beweis, dass unsere Produkte so funktionieren wie wir es unseren Kunden gesagt haben. Dies führte zu einem substantiellen Neugeldzufluss von UHNWI, Family Offices und Fund-of-Funds. Also gerade die Anleger, die langfristig denken und das Risiko/Rendite-Potenzial nüchtern abschätzen können. Es gibt kein anderes Asset, welches solch ein grosses und gleichzeitig unkorreliertes Upside-Potenzial bietet. Das Downside-Risiko kann jeder individuell über seine Allokation steuern.

• Caduff: Haben Sie noch viel vor für den Rest des Jahres?

von Veltheim: Wir sind nicht so pessimistisch, was die weitere Marktentwicklung angeht. Auch wenn die Presse fast nur noch negativ berichtet, viele Grossbanken ihre Voraussagen für Indexstände wieder nach unten korrigieren, etc. Es spricht nach unserer Ansicht vieles dafür, dass wir am Ende des Jahres vor allem für den ohnehin schon teuren US-Markt höhere Kurse sehen. Natürlich ist es insgesamt eine schwierige, prekäre Lage: hohe Verschuldungen, Negativ-Zinsen, nachlassendes Wachstum, sinkende Gewinne, Spätzyklus, etc. Dazu kommen die vielen politischen Gefahren, die sich verschärfen können. Sie können sich aber auch recht schnell auflösen und vom Gegen- zum Rückenwind werden. Aus der Vogelperspektive betrachtet, sind antagonistische Kräfte am Werk: Konjunktureller Gegenwind (ex-USA) inklusive Befürchtung einer Rezession versus monetäre (weltweit) und fiskalpolitische Expansion (vor allem USA, China). Wir bleiben konstruktiv und freuen uns auf die Chancen der nächsten Monate. Ziel ist für uns damit, in diesem Jahr das Erreichte zu schützen und, wo möglich, die Renditen unserer Portfolios weiter auszubauen.

Philipp Prömm ist als Vorstand und Head of Sales für Marketing und Vertrieb der Shareholder Value Management AG verantwortlich. Bis 2012 war er Vorstand und Gründer der Fundmatrix AG, einem der ersten Full-Service Fondsdistributeure. Hier war Prömm für die Auswahl der unterschiedlichsten Asset Manager und Vermögensverwalter aus aller Welt zuständig und baute für Häuser wie Thames River Capital, Union Bancaire Privée oder Clariden Leu den Vertrieb in Deutschland auf. Vor Gründung der Fundmatrix AG war er Produktmanager für Fonds bei der Credit Suisse Asset Management (Deutschland) GmbH. Philipp Prömm hat sein Studium an der Justus-Liebig-Universität Giessen als Diplomkaufmann abgeschlossen. Seine Diplomarbeit analysierte Price-Earnings-Ratios in einer Zusammenarbeit mit der B. Metzler seel. Sohn & Co. KgaA.

Christian von Veltheim begleitet CONREN seit 2007. Er hat die CONREN massgeblich mitgestaltet und geprägt. Er ist Assistant to the Board der CONREN Fortune SICAV und Geschäftsführer der CONREN Research GmbH. Er ist zudem für das Risikomanagement (Corporate) bei der Altrafin zuständig und bei der CONREN Research für die Bereiche Research, Fondsauswahl und Investmentcontrolling. Christian von Veltheim hat einen BA der University of Westminster, London und einen MSc in Financial Management der TIAS School for Business, Utrecht.