Wenger: Insgesamt sind wir auch positiv für die Märkte gestimmt. Wir glauben, dass wir im «Last Stage» vom Wirt­schafts­zyklus sind, aber noch nicht am Ende. Das Wachstum wird sich wohl in 2019 verlang­samen, in den USA sieht es aber immer noch gut aus. Wir sehen auch China aktuell positiv. Die Vola­ti­lität wird jedoch im Markt bleiben. Wir raten zu selek­tivem Inves­tieren - bei Aktien und bei Anleihen. Im Aktien­bereich sind ausge­wählte Sektoren besonders inte­ressant.

• Caduff: Was macht Ihnen in diesen Tagen an den Märkten trotzdem Freude?

Dr. Zimmermann: Dass sich die Situation um Korea entschärft hat, zumal wir dort vor Jahren mit einem Partner ein Produkt lanciert haben und in lokalen Gesund­heits­firmen investiert sind. Bei den Emerging Markets wird gegen­wärtig alles über eine Leiste geschlagen; wir sehen jedoch in einzelnen Schwellen­ländern gute Anlage­möglich­keiten und inves­tieren anti­zyklisch. Wenn man nur an die Binnen­märkte denkt - China, Indien und Indo­nesien - dort leben drei Milliarden Menschen, das sind zehnmal so viele wie in Amerika. Das darf man einfach nicht aus dem Blick­feld verlieren.

Dr. Mitev: Bin auch Ihrer Meinung. Die Situation um Korea ist erfreulich. Es gibt aber sehr viele andere Faktoren, die derzeit grosse Unsi­cher­heiten in den Markt bringen, beispiels­weise die Brexit-Verhand­lungen. All dies könnte die aktuell noch posi­tiven makro­öko­nomischen Rahmen­daten eintrüben.

Wenger: Der Emerging-Markets-Bereich gefällt uns insgesamt gut, gerade bei den «Local Currencies» und potenziell auch im Aktien­markt. Wir denken, das Handels­krieg-Thema USA/China wird nach den kommenden Wahlen in Amerika eine geringere Rolle spielen. Der von China ausge­hende Stimulus könnte auch auf andere Emerging Markets positiv ausstrahlen. Wie schon erwähnt, sehen wir auch gute Möglich­keiten, selektiv in Aktien­sektoren zu inves­tieren, speziell im aktuellen Umfeld.

• Caduff: Wie ist die Stimmung auf Kundenseite?

Dr. Mitev: Die Stimmung ist gut, obwohl die Kunden aktuell etwas verunsichert sind. Aber sie fragen nach unseren Dienst­leistungen, was mich natürlich sehr freut.

Wenger: Es war auch schon mal entspannter, aber wir sehen keine Inves­toren, die jetzt im breiten Umfang Posi­tionen auflösen. Aufgrund der posi­tiven Funda­mental­daten halten sich Käufe und Verkäufe ziemlich die Waage, dies bei einer insgesamt eher verhal­tenen Stimmung. Investiert sein mit etwaigen Absiche­rungen, speziell auch bei Währungen, das scheint das Gebot der Stunde zu sein. Wir sehen aber doch etwas weniger Risiko­bereit­schaft. Ein Thema, das unab­hängig von der Lage an den Märkten eine Vielzahl an Inves­toren beschäftigt, ist das Thema Nach­haltig­keit. Lösungen im Bereich ESG und SRI werden in Zukunft eine grössere Rolle spielen.

Dr. Zimmermann: Die Kunden sind sehr zufrieden, da wir in den letzten Jahren einen sehr guten Lauf hatten und mit den meisten Gesund­heits­fonds eine starke Perfor­mance ablie­ferten, das heisst: wir haben die Refe­renz­indizes massiv out­performt. Sie wissen, dass wir mit unserem diszi­pli­nierten Vorgehen Mehr­wert schaffen können. Aber klar bleibt die Vola­tilität der Finanz­märkte gegen­wärtig das vordring­liche Kunden­thema.

• Caduff: Welche Ihrer Produkte laufen aktuell besonders gut?

Dr. Zimmermann: Kollege Wenger, ESG - das ist sehr erfreulich von Ihnen zu hören! Im September hat uns die Bundes­ministerin Österreichs, Frau Köstinger, dafür eine Auszeichnung verliehen, da wir den ersten nach­hal­tigen Gesund­heits­fonds lanciert haben. Beim Thema Gesund­heit läuft zur Zeit alles, was Tech-affin ist. Seit drei Jahren sind wir zum Beispiel in Digital Health posi­tioniert. Dank unserer guten Perfor­mance konnten wir mit einem neulan­cierten Fonds­produkt gleich 100 Mio. US-Dollar einsammeln. Wir sehen aber auch, dass Biotech wieder anzieht. Gerade in den Bereichen Krebs, Alzheimer und bei Gen­therapie gibt es Durch­brüche. Medtech bleibt natürlich auch ein grosses Thema.

Wenger: Produkte auf den breiten US-Markt sind seit längerem sehr gesucht. Bei Aktien­sektoren sehen wir auch verstärkte Akti­vität. Emerging-Markets-Anleihen in Lokal­währungen sind ein ständiges Thema bei Inves­toren. Wir sehen auch Positio­nierungen am kurzen Ende in Euro Corpo­rates und in Euro Government Bonds. Was Kunden­anfragen betrifft, sind konser­vati­vere Aktien­produkte wie Low Vola­tility oder Divi­den­den­stra­tegien oder auch Conver­tible Bonds gefragt, was auf eine eher defen­sivere Ausrichtung hindeutet.

Bernhard Wenger ist bei State Street Global Advisors für die Geschäfts­ent­wicklung und den Vertrieb von SPDR ETFs in der Schweiz verant­wortlich. Zuvor war er bei ETF Secu­rities tätig, wo er zuletzt als Head of European Distri­bution den Vertrieb geleitet hat. Im Weiteren hatte Bernhard Wenger leitende Posi­tionen bei Morgan Stanley, HSBC und BNP Paribas inne und verfügt über einen «European Master in Mana­gement» der ESCP Europe (Paris, Oxford, Berlin).

Dr. Cyrill Zimmerman ist Leiter Healt­hcare Funds & Mandates sowie Mit­glied der Geschäfts­leitung von Bellevue Asset Mana­gement. 2001 gründete er Adamant Bio­medical Invest­ments und leitete die Invest­ment­boutique bis zur Über­nahme durch Bellevue in 2014. Cyrill Zimmermann promo­vierte an der Uni­ver­sität Zürich.