«Aktives Management kann sich auf schwierige Phasen einstellen»

1. Dezember 2017

Herr Dr. Dilg, die Aktien­märkte haben in diesem Jahr mit wenigen Ausnahmen ausge­zeichnet performt. Wie ist die Stimmungs­lage bei Ihren Kunden?

Die Stimmung ist im Allgemeinen verhalten opti­mistisch. Vieles ist in diesem Jahr relativ gut gelaufen und auch die Wirt­schaft steht wieder auf etwas festeren Beinen. Die Sorge um eine mögliche Korrektur gibt es natürlich schon, aber wir sehen trotzdem gestei­gertes Interesse an euro­päischen und Schwellen­länder-Aktien.

Was raten Sie jenen konkret, die sich nun defen­siver posi­tio­nieren wollen?

Nach vielen Jahren der Aktien­hausse wird es sicherlich irgendwann zu einer Konso­li­dierung kommen. Die Frage ist jetzt ob man vom Rand abwartet und zuschaut oder investiert bleibt bzw. freiwer­dendes Geld weiter sinnvoll einsetzt. Hier kann ein konzentriertes Aktien­port­folio eine interes­sante Option darstellen. Unsere Manager setzen auf Detail­analyse und nehmen nur Unter­nehmen, von denen sie wirklich vom Umfeld überzeugt sind, ins Port­folio. Dies führt dazu, dass die Fonds oft einen hohen «Active Share» aufweisen und damit deutlich von der Benchmark abweichen. Und genau dies wird sich im Vergleich zu Index­fonds als Vorteil heraus­stellen, wenn es zu einer Konso­li­dierung kommen sollte, denn aktives Mana­gement kann sich auf schwieri­gere Phasen einstellen. Genau diese aktiven Ansätze wurden kürzlich bei den Scope Awards hervor­gehoben, bei denen wir als bester Uni­versal­anbieter ausge­zeichnet wurden.

Welche Fonds stehen Ihnen da zur Verfügung - was zeichnet diese besonders aus?

Aktuell würde ich dazu unseren globalen Aktien­fonds mit ca. 35 bis 40 Unter­nehmen bevor­zugen, der kann welt­weit die besten Chancen nutzen und setzt dabei auf wenige Werte mit solidem Wachstums­potenzial. Wer lieber in Europa investiert, sollte sich das European-Equity-Portfolio mal genauer ansehen. Aber auch die Emerging Markets sollte man nicht vergessen, hier findet man vergleichs­weise attraktive Bewertungen und erheb­liches Potenzial. Mit einem Multi-Asset-Ansatz kann man aus dem Ganzen schöpfen, der Manager entscheidet indi­viduell, welche Aktien- oder Renten­investi­tionen am besten zusammen­passen.

Und welche Produkte empfehlen Sie den Optimisten?

Ich persönlich finde die Emerging Markets sehr spannend und vielver­sprechend, wobei man hier eben einen langen Anlage­horizont benötigt. Viele Investoren sind in diesem spannenden Segment immer noch unter­gewichtet. Man sollte auch nicht sofort die komplette Anlage­summe inves­tieren, sondern phasen­weise über 12 bis 18 Monate. Wichtig ist, auch nach Fonds Ausschau zu halten, die ein aktives «downside mana­gement» betreiben.

MiFID II steht vor der Einführung. Wie hat sich Ihr Haus darauf eingestellt?

Der Einfluss von MiFID II darf nicht unter­schätzt werden. Der regu­lato­rische Aufwand nimmt deutlich zu. Wir haben schon vor einiger Zeit verschiedene Arbeits­gruppen einge­setzt, die verschie­dene Bereiche analysiert haben. Dabei stehen wir unseren Kunden immer beiseite, wenn es zum Beispiel um Produkt­katego­risierung für End­kunden oder Reporting geht. Die vollen Auswirkungen auf den Fonds­vertrieb werden wir erst in den kommenden Monaten sehen. Es ist gut möglich, dass die grossen Vertriebs­häuser aufgrund des regu­lato­rischen Mehrauf­wands die Anzahl der Anbieter zurück­schrauben.