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Fundplat > Interviews > «Asiatische Hochzins­anleihen sind jetzt attraktiv»
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Fundplat > Interviews > «Asiatische Hochzins­anleihen sind jetzt attraktiv»

«Asiatische Hochzins­anleihen sind jetzt attraktiv»

Marcus Weston
Marcus Weston
Credit Fund Manager
JK Capital Management Ltd., Hongkong
jkcapitalmanagement.com

02.07.2019

Herr Weston, warum ist Asien für Investoren attraktiv?

Zunächst sind die Fundamental­daten sehr interessant. Asien ist für 22 Prozent des globalen BIP und 55 Prozent des globalen BIP-Wachstums verant­wortlich. Zudem werden 43 Prozent der Devisen­reserven in der Region gehalten. Asien (ohne Japan) verfügt welt­weit über die höchste Spar­quote. Die Wachstums­prognosen für die nächsten drei Jahre sind äusserst positiv. Der Konsens geht für die nächsten drei Jahre von einem BIP-Wachstum von 5,5 Prozent pro Jahr für die Region aus.

Sind in diesem Kontext asiatische Hochzins­anleihen interessant?

Ja, sie bieten höhere Renditen bei gleichem Risiko im Vergleich zu Anleihen aus Europa oder den USA. Die Renditen von Anleihen mit BB-Rating sind beispiels­weise um 150 Basis­punkte höher als die aus den USA. Die Ausfall­quoten der letzten 20 Jahre liegen fast 1 Prozent unter dem globalen Durch­schnitt. Darüber hinaus ist der Markt in den letzten fünf Jahren stark gewachsen, was das Mana­gement breit diver­sifi­zierter Portfolios ermöglicht. Fast 300 High-Yield-Emittenten haben ausstehende Anleihen im Volumen von rund 300 Mrd. US-Dollar.

Sind Portfolios mit fester Laufzeit ein Thema?

Der Kauf eines Portfolios mit fester Laufzeit ist mit dem Kauf einer einzelnen Anleihe zu vergleichen: Kupon/Rendite und End­fällig­keit sind von Anfang an bekannt. Doch bei der Inves­tition in einen Fonds mit fester Lauf­zeit profitiert man zusätzlich von der Diver­sifi­kation. Im Portfolio unserer Strategie «Asia Bond 2023» mit Fällig­keit Ende 2023 sind mehr als 100 Anleihen enthalten. Bei einem Portfolio mit 18 Anleihen würde der Ausfall eines einzelnen Emittenten mit fast 6 Prozent ins Gewicht fallen, während ein einzelner Ausfall in einem diver­sifi­zierten Port­folio mit 112 Anleihen mit weniger als 0,9 Prozent zu Buche schlagen würde, selbst wenn die Forde­rungen komplett abge­schrieben werden müssten.

Die Rendite der «Asia Bond 2023»-Strategie liegt bei rund 9 Prozent - bei einem Rating von BB-. Bei aktiv verwal­teten Portfolios kann der Manager Risiken diver­sifi­zieren. Sowohl China als auch der Immo­bilien­markt nehmen eine domi­nante Stellung im «Markit AHBI Index» ein. Wir schätzen die Aussichten für China und den Immo­bilien­sektor positiv ein, streben aber eine breite Streuung nach Regionen und Sektoren an. Und schliesslich nimmt die Duration des Portfolios bis zum Ende der Laufzeit stetig ab.

Weshalb sollten sich Anleger für La Française und JK Capital Management Ltd. entscheiden?

JK Capital Management Ltd. ist eine Tochter­gesell­schaft der La Française Gruppe und investiert seit 20 Jahren in Asien. Das Unter­nehmen verfügt über umfang­reiche Exper­tise in der Bottom-up-Titel­auswahl mit Fokus auf Research. La Française verwaltet seit fast 20 Jahren Portfolios mit fester Laufzeit. Das verwal­tete Vermögen von La Française im Bereich fest­verzins­licher Wert­papiere beläuft sich auf über 13,1 Mrd. Euro (Stand 31.03.2019). Im Port­folio­mana­gement­team sind 20 spezia­li­sierte Mitarbei­tende beschäftigt. La Française gehört zu Credit Mutuel Nord Europe, einer in Nord­frank­reich und Belgien ansässigen Banken- und Versi­cherungs­gruppe mit einem regu­lato­rischen Eigen­kapital von 3,2 Mrd. Euro (Stand 30.06.2018).

Quellen: Bloomberg, JK Capital Management Ltd., Standard & Poor‘s Ende 2017; alle Daten per Mai 2019, sofern nicht anders angegeben.

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Zur Person
Marcus Weston ist seit 2000 in der Finanz­branche tätig, seit 17 Jahren konzentriert er sich auf die asia­tischen Aktien- und Renten­märkte. Vor seinem Wechsel zu JK Capital arbei­tete er im Anleihen­handel bei HSBC, Morgan Stanley und Nomura in Hongkong, zuerst als Händler, danach als Analyst. Seit vielen Jahren befasst sich Weston haupt­sächlich mit asia­tischen Hoch­zins­anleihen und Conver­tible Bonds. Marcus Weston hat einen Bachelor- und Master of Science-Abschluss in Physik von der Univer­sity of Bristol in Gross­britannien und ist CFA Charter­holder.
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