«Asiatische Hochzinsanleihen sind jetzt attraktiv»
02.07.2019
Herr Weston, warum ist Asien für Investoren attraktiv?
Zunächst sind die Fundamentaldaten sehr interessant. Asien ist für 22 Prozent des globalen BIP und 55 Prozent des globalen BIP-Wachstums verantwortlich. Zudem werden 43 Prozent der Devisenreserven in der Region gehalten. Asien (ohne Japan) verfügt weltweit über die höchste Sparquote. Die Wachstumsprognosen für die nächsten drei Jahre sind äusserst positiv. Der Konsens geht für die nächsten drei Jahre von einem BIP-Wachstum von 5,5 Prozent pro Jahr für die Region aus.
Sind in diesem Kontext asiatische Hochzinsanleihen interessant?
Ja, sie bieten höhere Renditen bei gleichem Risiko im Vergleich zu Anleihen aus Europa oder den USA. Die Renditen von Anleihen mit BB-Rating sind beispielsweise um 150 Basispunkte höher als die aus den USA. Die Ausfallquoten der letzten 20 Jahre liegen fast 1 Prozent unter dem globalen Durchschnitt. Darüber hinaus ist der Markt in den letzten fünf Jahren stark gewachsen, was das Management breit diversifizierter Portfolios ermöglicht. Fast 300 High-Yield-Emittenten haben ausstehende Anleihen im Volumen von rund 300 Mrd. US-Dollar.
Sind Portfolios mit fester Laufzeit ein Thema?
Der Kauf eines Portfolios mit fester Laufzeit ist mit dem Kauf einer einzelnen Anleihe zu vergleichen: Kupon/Rendite und Endfälligkeit sind von Anfang an bekannt. Doch bei der Investition in einen Fonds mit fester Laufzeit profitiert man zusätzlich von der Diversifikation. Im Portfolio unserer Strategie «Asia Bond 2023» mit Fälligkeit Ende 2023 sind mehr als 100 Anleihen enthalten. Bei einem Portfolio mit 18 Anleihen würde der Ausfall eines einzelnen Emittenten mit fast 6 Prozent ins Gewicht fallen, während ein einzelner Ausfall in einem diversifizierten Portfolio mit 112 Anleihen mit weniger als 0,9 Prozent zu Buche schlagen würde, selbst wenn die Forderungen komplett abgeschrieben werden müssten.
Die Rendite der «Asia Bond 2023»-Strategie liegt bei rund 9 Prozent - bei einem Rating von BB-. Bei aktiv verwalteten Portfolios kann der Manager Risiken diversifizieren. Sowohl China als auch der Immobilienmarkt nehmen eine dominante Stellung im «Markit AHBI Index» ein. Wir schätzen die Aussichten für China und den Immobiliensektor positiv ein, streben aber eine breite Streuung nach Regionen und Sektoren an. Und schliesslich nimmt die Duration des Portfolios bis zum Ende der Laufzeit stetig ab.
Weshalb sollten sich Anleger für La Française und JK Capital Management Ltd. entscheiden?
JK Capital Management Ltd. ist eine Tochtergesellschaft der La Française Gruppe und investiert seit 20 Jahren in Asien. Das Unternehmen verfügt über umfangreiche Expertise in der Bottom-up-Titelauswahl mit Fokus auf Research. La Française verwaltet seit fast 20 Jahren Portfolios mit fester Laufzeit. Das verwaltete Vermögen von La Française im Bereich festverzinslicher Wertpapiere beläuft sich auf über 13,1 Mrd. Euro (Stand 31.03.2019). Im Portfoliomanagementteam sind 20 spezialisierte Mitarbeitende beschäftigt. La Française gehört zu Credit Mutuel Nord Europe, einer in Nordfrankreich und Belgien ansässigen Banken- und Versicherungsgruppe mit einem regulatorischen Eigenkapital von 3,2 Mrd. Euro (Stand 30.06.2018).
Quellen: Bloomberg, JK Capital Management Ltd., Standard & Poor‘s Ende 2017; alle Daten per Mai 2019, sofern nicht anders angegeben.
Link zum Disclaimer
Marcus Weston ist seit 2000 in der Finanzbranche tätig, seit 17 Jahren konzentriert er sich auf die asiatischen Aktien- und Rentenmärkte. Vor seinem Wechsel zu JK Capital arbeitete er im Anleihenhandel bei HSBC, Morgan Stanley und Nomura in Hongkong, zuerst als Händler, danach als Analyst. Seit vielen Jahren befasst sich Weston hauptsächlich mit asiatischen Hochzinsanleihen und Convertible Bonds. Marcus Weston hat einen Bachelor- und Master of Science-Abschluss in Physik von der University of Bristol in Grossbritannien und ist CFA Charterholder.