«Auf unsichere Zeiten reagieren - Risiken erkennen und Chancen trotzdem nutzen»

10. Dezember 2018

Herr Schierhorn, die Aktien­märkte scheinen einen Boden gefunden zu haben. Sehen Sie das auch so?

Aktuell sieht es eher nach einem Jahres­schluss-Verkauf als nach einer Jahres­end-Rally aus. Die Fülle an Nega­tiv­nach­richten belastet zunehmend die Stimmung - vor allem in Europa. Damit erodiert die funda­mentale Grund­lage für eine posi­tive Aktien­markt­entwicklung. Da sich weder Handels­krieg, Haus­halts­streit in Italien noch Brexit kurz­fristig auflösen werden, wird an den Börsen vorerst die negative Stimmung weiter den Ton angeben. Der DAX könnte in diesem Zuge bis an die 10.000-Punkte­marke fallen - möglicher­weise gefolgt von einer leichten Erholung zum Ende dieses Jahres.

Sind irgendwo noch grössere Risiken versteckt?

Das Kernrisiko ist eine stärker als heute erwar­tete konjunk­turelle Abkühlung. Neben den genannten poli­tischen Risiken geht diese vor allem auch von der restriktiv wirkenden US-Geld­politik und den deutlich gestie­genen Zinsen aus. Die US-Konjunktur wird daher in 2019 auf jeden Fall abkühlen. Unter der Annahme, dass sich einige poli­tische Belastungs­faktoren im Jahres­verlauf klären und angesichts der bereits vergleichs­weise niedrigen Bewer­tungen erwarten wir im kommenden Jahr steigende DAX-Notie­rungen.

Wie gehen Ihre Kunden damit um?

Zur Vermeidung übermässiger Verluste fokus­sieren wir uns auf die prozyk­lische Steuerung von Inves­titions­quoten. Im Jahres­verlauf haben wir die Aktien­quoten deshalb bereits früh­zeitig gesenkt. Seit einigen Wochen liegen diese deutlich unter 20 Prozent. Das beruhigt…

Gibt es auch für Nichtkunden die Möglichkeit von dem Ansatz Ihres Hauses zu profitieren?

Einige Module unserer hauseigenen Vermögens­verwaltung bieten wir auch als Publikums­fonds an. So findet sich zum Beispiel im «D&R Wachstum Global TAA» unser mehrfach ausge­zeich­nete Ansatz zur Quoten­steuerung eines globalen Aktien­port­folios. Das hilft Kunden recht­zeitig Aktien­quoten zu redu­zieren - aber auch dabei später wieder in den Markt zurück­zukehren, um Chancen zu nutzen.

Welche anderen Portfoliobausteine empfehlen Sie im aktuellen Umfeld?

Aufgrund der hierzulande noch lange anhal­tenden Niedrig­zins­phase bleibt eine breite Streuung über viele Anlage­klassen das A und O. Gerade risiko­sensi­tive Anleger sollten dabei immer auch chancen­reichere Anlage­klassen wie Aktien berück­sichtigen. Sinnvoll ist zudem die Beimischung eines Gold­anteils. Dieser hilft, die Vola­tilität eines Port­folios zu redu­zieren und kann im Krisen­fall als sicherer Hafen dienen.