Biotechsektor - Unter­schätzte Newcomer

21.04.2022

Herr Dr. Koller, wie steht es um den Biotech­sektor zurzeit?

Für viele Investoren ist Biotech zurzeit nicht besonders attraktiv. Der Nasdaq Bio­tech­nology Index, der wichtigste Börsen­index des Sektors, hat in den letzten zwölf Monaten rund 15 Prozent an Wert verloren. Während Branchen­schwer­gewichte wie Moderna oder Regeneron vereinzelt kräf­tige Kurs­gewinne verzeich­neten, verloren die meisten klein- und mittel­kapi­tali­sierten Biotechs über­durch­schnittlich. Ausschlag­gebend für den aktuellen Abwärts­trend ist jedoch aufgrund der steigenden Inflation vor allem die Sektor­rotation, weg von Growth hinzu Value. Dies hat den Biotech­sektor undiffe­renziert getroffen. Biotech­firmen, die noch ohne Umsätze mit einem zuge­lassenen Produkt ihre Entwick­lungs­pipe­line finan­zieren müssen, werden besonders abge­straft. Angesichts der steigenden Zinsen werden künftige Gewinne wegen der mit den steigenden Zinsen einher­gehenden höheren Diskon­tierungs­sätzen von Ana­lysten weniger hoch bewertet. Zahl­reiche Small und Mid Caps sind jedoch mittel- bis lang­fristig gut durch­finanziert und finanziell weitaus besser ausge­stattet als in der Vergan­genheit.

Bedeutet das, dass man ein besonderes Augen­merk auf Small und Mid Caps richten sollte?

In fundamen­taler Hinsicht könnten kleine und mittel­grosse Biotechs von einer Markt­erholung bei Biotech­aktien über­propor­tional profi­tieren. 65 Prozent aller Wirk­stoffe, die sich 2021 welt­weit in der klinischen Entwicklung befanden, wurden nach einer Studie des IQVIA Insti­tute für Human Data Science von Biotech­firmen durch­geführt, die weniger als 500 Mio. US-Dollar Jahres­umsatz hatten und jährlich weniger als 200 Mio. US-Dollar in ihre Forschungs- und Entwick­lungs­ausgaben inves­tierten. Wie deutlich diese Biotechs gereift sind, zeigt eine andere Zahl der Studie: für 76 Prozent ihrer entwic­kelten Produkte stellten die Unter­nehmen 2021 eigene Zulassungs­anträge. Das ist ein klares Indiz für die gestie­gene finan­zielle Unab­hängig­keit, welche die Unter­nehmen in eine vorteil­hafte Lage versetzt, ihre Produkte ohne Partner in Eigen­regie zu vermarkten und damit über ein höheres Gewinn­potenzial zu verfügen.

Die Pipeline ist also gut gefüllt?

Die Small und Mid Caps unter den Biotechs können das Kommer­ziali­sierungs­potenzial immer besser abschöpfen, weil sie bei Therapien der neuesten Gene­ration häufig zu den Pionieren zählen. An erster Stelle zu nennen sind hier die Zell- und Gen­the­rapien, das Gene Editing und die mRNA-Techno­logie, die mit den Impf­stoffen gegen Covid-19 von Moderna und BioNTech den grossen Durch­bruch geschafft haben. Rund 800 klinische Wirk­stoffe sind aktuell solchen neu­artigen Ansätzen zuzu­ordnen. In funda­men­taler Hinsicht sind kleine und mittel­grosse Biotechs folglich sehr gut aufge­stellt. Der entspre­chende kurs­treibende Nach­rich­ten­fluss ist vorhanden, denn in diesem Jahr wird vor allem in der Krebs­medizin, der Neuro­logie und den seltenen genetisch bedingten Erkran­kungen eine Viel­zahl von klinischen Studien­ergebnisse und Zulassungs­ent­schei­dungen erwartet.

Sie meinten zu Beginn, dass der Biotech­sektor im Moment nicht gerade hoch im Kurs ist bei Inves­toren. Mit diesen inno­vativen Produkt­pipe­lines könnte sich dies jedoch ändern?

Mit der wachsenden Zahl an Erfolgs­meldungen sollten wieder mehr Inves­toren dem Sektor Aufmerksamkeit schenken. Das Stimmungs­bild dreht sich langsam bereits wieder zugunsten des Biotech­sektors als Ganzes. Der jüngsten Umfrage von RBC Capital Markets zufolge erwarten 66 Prozent der befragten Inves­toren eine Biotech-Outper­for­mance in diesem Jahr. Waren es in der zweiten Jahres­hälfte 2021 noch 49 Prozent, die Biotechs als unter­bewertet einschätzten, sind es jetzt 64 Prozent. Zugleich beabsichtigen 58 Prozent der Befragten, ihr Exposure in Biotech zu erhöhen.

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