Comeback der globalen Gesundheits­märkte

03.03.2023

Herr Krauer, die letzten Jahre waren für Unternehmen der Gesund­heits­branche in den Schwellen­ländern schwierig. Allen voran China mit seiner Null-Covid-Politik. Wie sieht es heute aus?

Derzeit stellen wir eine Trend­wende fest. Gerade in China hat der Sektor zu einem Come­back ange­setzt. Hier zieht das Geschäft der Health­care-Unter­nehmen nach der Abkehr von der Null-Covid-Politik wieder an. Ausserdem löst die Förderung durch die Regierung neue Wachstums­impulse aus.

Wie wirkt sich das konkret aus?

Sehr erfreulich, denn endlich kann der Sektor sein Potenzial wieder ausschöpfen. Wir erwarten ein jähr­liches Wachstum von rund 10 Prozent für den chine­sischen Gesund­heits­markt. Dabei profi­tieren von der Wieder­öffnung ganz unter­schied­liche Gesund­heits­sektoren. Zum Beispiel sind die Kliniken aufgrund der steigen­den Patien­ten­zahl für statio­näre Behand­lungen wieder stärker ausge­lastet. Dazu zählen auch die chirur­gischen Eingriffe. Diese fördern wiederum das Geschäft von einzelnen Bereichen der Medi­zin­technik - etwa Hersteller von Implan­taten wie künst­lichen Hüft- und Knie­gelenken oder Stents und Herz­klappen in der Kardio­logie. Ausserdem steigen die Umsätze von Distri­butoren und Apo­theken, weil diese wieder mehr Lauf­kund­schaft verzeichnen.

Wird China diese Entwicklung auch dauerhaft verfolgen?

Davon ist auszugehen, denn die Gesund­heit bleibt eine der Schlüssel­industrien in China. Die Regierung ist gezwungen, in die Moder­ni­sierung bestehen­der Struktu­ren und in inno­va­tive Techno­logien zu inves­tieren. Infolge der Über­alte­rung der Bevöl­kerung steigt die Nachfrage nach Produkten und Service­leistungen auto­matisch. Was die staatlich regu­lierte Preis­politik angeht, deuten die jüngsten Signale darauf hin, dass sich die Preis­bildung zugunsten der Anbieter entwickelt. Das wirkt sich wiederum positiv auf die Gewinn­ent­wicklung der Unter­nehmen aus.

Also bleibt China langfristig attraktiv?

China ist aufgrund der attrak­tiven Bewer­tungen und des hohen Umsatz- und Gewinn­wachstums aktuell auf jeden Fall der spannendste Gesund­heits­markt unter allen Schwellen­ländern. Chine­sische Unter­nehmen haben ganz klar an Inno­va­tions­kraft gewonnen. Biotech­firmen wie Legend Biotech und BeiGene sind dabei, ihre Krebs­therapien auch in den USA zu kommer­zia­li­sieren. Das Leukämie­medi­ka­ment Brukinsa von BeiGene, ein Präparat aus der Klasse der BTK-Inhi­bitoren, hat aufgrund der sehr hohen Wirksam­keit gute Chancen, sich als «Best in Class»-Produkt zu etablieren. Dasselbe gilt für die Zell­therapie von Legend Biotech in der Behandlung des multiplen Myeloms. Eben­falls zu erwähnen ist WuXi Biologics, das Dienst­leistungen im Bereich Research und Produktion von Bio­logika anbietet, die weltweit konkurrenz­fähig sind.

Wie sieht die Entwicklung der Gesundheits­werte in Asien ausserhalb Chinas aus? Gibt es hier nennens­werte Beispiele?

Allerdings, hier gibt es eine ganze Reihe bahn­brechender neuer Arzneien. Der japa­nische Pharma­konzern Daiichi Sankyo hat zusammen mit AstraZeneca mit Enhertu ein neues Brust­krebs­medi­kament auf den Markt gebracht, das jähr­liche Spitzen­umsätze im oberen einstel­ligen Milliar­den­bereich einspielen kann. Eisai Pharma und Biogen haben Anfang Januar 2023 grünes Licht von der Zulassungs­behörde für Lecanemab erhalten, das erste Alzhei­mer­medi­kament, das den Krank­heits­verlauf direkt beeinflusst. In Australien hat das Unter­nehmen CSL Ltd für seine Gen­therapie zur Behandlung von Hämo­philie B die Zulassung erhalten.

Was tut sich in anderen Schwellen­ländern wie etwa Indien und Brasilien?

Im indischen Gesundheits­sektor über­zeugen zum einen Spital­ketten wie Apollo Hospitals mit ihrer Digi­tali­sierungs­strategie, zum anderen Gene­rika­firmen wie Dr. Reddy’s und Sun Pharma aufgrund ihrer starken Position auf dem Heimat­markt und ihrer Spezial­pharma­produkte in den USA. Ausser­halb des asiatisch-pazi­fischen Raums sehen wir vor allem in Brasilien inte­ressante Invest­ment­oppor­tuni­täten. Aktuell gefallen uns die Apo­theken­kette Raia und die auf Gene­rika und Spezial­pharma­produkte speziali­sierte Firma Hypera. Beide Firmen sind weniger abhängig von der öko­no­mischen Entwicklung in Brasilien und deshalb defen­siver aufge­stellt. Zudem profi­tieren sie am meisten von der Über­alterung und folglich vom über­durch­schnitt­lichen Wachstum des Gesund­heits­marktes.

Das hört sich nach einem Comeback der Gesundheits­werte an. Wie haben Sie in diesem Umfeld die Fonds­portfolios ausgerichtet?

Wir halten bei unseren beiden Fonds einen hohen Anteil an chine­sischen Aktien. Beim «Bellevue Emerging Markets Health­care Fonds» sind es über 60 Prozent und beim «Bellevue Asia Pacific Health­care Fonds» rund 40 Prozent. Grund­sätzlich sind rund die Hälfte der Assets im «Asia Pacific Health­care Fonds» in Schwellen­länder investiert und die andere Hälfte in asia­tisch-pazi­fische Industrie­länder wie Japan, Australien und Neu­seeland. Dadurch bekommt dieser Fonds eine etwas defen­sivere Note. Beim «Emerging Markets Health­care Fonds» wird der China-Anteil mit einer etwas höheren Quote an indischen Anlagen kombiniert und mit Inves­ti­tionen in Brasilien, Ungarn und im Mittleren Osten ergänzt.

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