Coronavirus: China bereits wieder gut aufgestellt

25. März 2020

Herr Kubli, die aktuelle Krise nahm ihren Anfang in China. Wie sieht es dort aktuell aus, ist bereits eine Erholung der Märkte erkennbar?

Tatsächlich ist China auf dem Weg zur Norma­li­sierung relativ weit fort­ge­schritten, der Höhe­punkt der Pandemie scheint dort über­schritten. Die rigo­rosen Mass­nahmen zahlen sich aus. Länder wie China, Korea, Japan oder Taiwan waren besser auf einen Ausbruch einer solchen Epidemie vorbe­reitet, da sie aus den Erfah­rungen der Sars-Krise die richtigen Schlüsse gezogen haben.

Ist die Produktion bereits wieder angelaufen?

Die Produktions­anlagen in China, wo viele Zwischen­stoffe für Arzneien produ­ziert werden, waren bereits Ende Februar wieder 80 bis 90 Prozent ausge­lastet. Zugleich hat die Corona­krise die poli­tische Führung in Peking darin bestärkt, in der Gesund­heits­ver­sorgung den «Made in China»-Ansatz weiter zu verstärken. Die eigene Forschung und Entwicklung, vor allem in der Biotech- und Medtech­industrie wie auch bei Techno­logie­platt­formen, soll weit­gehend unab­hängig von auslän­dischem Know-how forciert werden. Die lang­fris­tigen, struktu­rellen Trends, wie zum Beispiel die Moder­nisierung des chine­sischen Gesund­heits­wesens, sind voll­ständig intakt.

Gibt es auch Unternehmen, die gestärkt aus dieser Krise heraus­gehen könnten, bzw. die sogar davon profitiert haben?

Die grössten Profi­teure dieser Krise sind Internet-Health­care-Firmen wie Ali­baba Health­care und Ping An Health­care, die in den letzten zehn Jahren erfolg­reich ganze Gesund­heits-Öko­systeme aufge­baut haben. Neue regu­lato­rische Mass­nahmen ermög­lichen mittler­weile Rezepte online für Medi­ka­mente auszu­stellen und diese auch online zu versenden.

Wie hat ihr Fonds die Krise überstanden?

Der Healthcare-Fonds mit Schwer­punkt Asien hat die Krise bislang relativ gut über­standen. Der Fonds ist seit Jahres­anfang fast 20 Prozent besser als der asia­tische Gesamt­markt. Wir haben zuletzt zum einen mit japa­nischen Pharma­firmen defen­sive Posi­tionen aufge­baut. Zum anderen haben wir den Fokus unver­ändert auf Firmen gelegt, die von Mega­trends wie zum Beispiel Internet Health­care, Moder­ni­sierung des chine­sischen Gesund­heits­wesens oder Spitzen­inno­vation in Japan profi­tieren.

Könnte die Lösung zur Bekämpfung der Krankheit aus China kommen?

Tatsächlich entwickelt die chine­sische Firma Wuxi Bio­logics zusammen mit Vir Biotech Anti­körper für eine passive Immu­ni­sierung. Wie bei anderen Firmen auch haben die klinischen Studien aber eben erst begonnen oder werden in Kürze starten. Bis zu einer Zulassung dürften mindestens noch 12 bis 18 Monate vergehen.

Zudem sind die zwei japa­nischen Pharma­gesell­schaften Takeda und Chugai an vorderster Front mit dabei, eine Therapie gegen Covid-19 zu entwickeln. Takeda entwickelt mit Anti­körpern von wieder gesunden Patienten Immun­globu­line für eine passive Immu­ni­sierung. Dies wird aber auch mindestens 12 Monate dauern. In Zusammen­arbeit mit ihrer Mutter­gesell­schaft Roche testet Chugai ihr Anti-Rheuma­tika Actemra zur Bekämpfung der Immun­hyper­reaktion. Bei dieser Studie sollten die Resultate in den nächsten drei Monaten erhältlich sein.

Ist jetzt ein guter Einstiegszeitpunkt für Investoren?

Es hat sich gezeigt, dass der asia­tische Gesund­heits­sektor besonders in Krisen­zeiten sehr wider­stands­fähig ist. Zumal die lang­fris­tigen, struktu­rellen Trends voll­ständig intakt sind. Im Gegenteil, einige Firmen profi­tieren von der jetzigen Situation. Die Bewertung des Port­folios befindet sich mit einem PEG von 1.2x auf histo­risch niedrigem Niveau. Gleich­zeitig wachsen die Firmen in den nächsten drei Jahren über 20 Prozent pro Jahr. Deshalb sind wir der Meinung, dass jetzt ein guter Einstiegs­zeit­punkt ist.

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