Die Aufstockungen kon­zen­trierten sich auf­grund von Bewer­tungs­abwei­chun­gen vor allem auf Onko­logie­unter­nehmen

22.01.2023

Herr Dr. Koller, im 4. Quartal 2022 erholten sich die grossen globalen Aktien­in­dizes und machten einen Teil der früheren Verluste des Jahres 2022 wieder wett. Wie sieht es im Bio­tech­sektor aus bzw. wie hat sich BB Biotech ge­schlagen?

Die meisten Aktien- und Anleihe­märkte been­deten das Jahr im Minus, da die an­hal­tend hohe Infla­tion und der sehr solide Arbeits­markt Anleger und Zentral­ban­ken über­raschten, die ent­spre­chend mit Zins­erhö­hungen reagier­ten. Der Dow Jones (-6.9 Prozent in US-Dollar), der Dax (-12.4 Prozent in Euro) und der SPI (-16.5 Prozent in Schweizer Franken) ver­buchten für das Gesamt­jahr kräf­tige Ver­luste wie auch der techno­logie­orien­tierte Nasdaq Compo­site (-32.5 Prozent in US-Dollar), der noch stärker nach­gab. Der Nasdaq Biotech Index (NBI) entwic­kelte sich 2022 in Einklang mit den brei­teren Märkten (-10.1 Prozent in US-Dollar). Was die Aktie von BB Biotech betrifft, so erzielte sie 2022 eine Gesamt­ren­dite von -24.3 Prozent in Schweizer Franken in Einklang mit den euro­päischen Aktien­märk­ten. Die Aktien­ent­wicklung wich wesent­lich vom zugrun­de­lie­gen­den Port­folio ab. Der Innere Wert sank 2022 um 11.0 Prozent.

Sie haben im 4. Quartal das Portfolio ange­passt. Welche Firmen haben Sie ver­äussert und welche haben Sie ins Port­folio aufge­nommen?

Wir haben im 4. Quartal keine neuen Posi­tionen eröffnet, haben jedoch bestehen­de Port­folio­be­tei­li­gungen ausge­baut. Die Aufstoc­kungen konzen­trierten sich auf­grund von Bewer­tungs­abwei­chungen vor allem auf Onko­lo­gie­unter­nehmen wie Revo­lution Medicines, Fate Thera­peutics, Black Diamond Thera­peutics und Essa Pharma. Ausge­baut haben wir Posi­tionen in Macro­genics und Mersana nach wichti­gen Pipe­line-Deals, die die Bilanz der Unter­nehmen stärkten, sowie in Relay Thera­peutics nach Veröffent­lichung posi­tiver kli­nischer Daten zu seinem führen­den Produkt­kan­di­daten, einem FGFR2-Inhi­bitor. Zudem haben wir Posi­tionen im etab­lier­teren Unter­nehmen Incyte und im Gen­the­rapie-Spezia­listen Ionis ausge­baut. Gewinne haben wir bei Neuro­crine nach seiner Steigerung des Ingrezza-Umsatzes und bei Alnylam sowie Vertex ange­sichts ihrer Allzeit-Kurshochs mitge­nommen.

Was steht 2023 für den Sektor an?

Wir rechnen in diesem Jahr mit zahl­reichen Impuls­gebern für den Sektor und ihre Port­folio­unter­nehmen, darunter Produkt­einfüh­rungen, Ergeb­nisse klinischer Studien, Lizenz­geschäfte und M&A-Akti­vi­täten. Der Fokus bei mRNA-Vakzinen verlagert sich von SARS-CoV-2 hin zu Impf­stoffen gegen saisonale Atem­wegs­viren. Es wird erwartet, dass Moderna Daten zu seinem Grippe­impfstoff mRNA-1010 und seinem RSV-Vakzin mRNA-1345 vorlegt. Neuro­crine dürfte Phase-III- Daten für Crine­cerfont für kongeni­tale Neben­nieren­hyper­plasie präsen­tieren. Argenx wird Phase-III-Daten für die chronisch inflamma­torische demyeli­ni­sierende Poly­neuro­pathie (CIDP) vorstellen und Ionis Ergeb­nisse eines Late-Stage-Versuchs zu Ole­zarsen vorlegen. Wir erwarten auch von kleineren Unter­nehmen mit eigenen Produkt- und Thera­pie­platt­formen, wie etwa Gene­ration Bio, Homo­logy Medi­cines, Wave Life Sciences und Fate Thera­peutics, wichtige Ergeb­nisse.

Wie ist derzeit das Anleger­sentiment?

Anleger fokussieren sich in Anbetracht des anspruchs­volleren Kapital­markt­umfeldes noch stärker auf früh verfüg­bare kommer­zielle Erfolgs­kenn­zahlen und Geschäfts­modelle, die nachhal­tige Renditen ermög­lichen. Unter den Port­folio­unter­nehmen werden Firmen wie beispiels­weise Neuro­crine Biosciences, Intra-Cellular Therapies, Incyte und Argenx im Mittel­punkt stehen. Die Lancierung von Orgovyx und Myfembree durch Myovant rückt ange­sichts dessen Über­nahme durch Sumitomo Pharma in den Hinter­grund.

Wie sieht das Jahr denn für kleinere Biotechs aus?

Im Gegensatz zu diesen Late-Stage-Bio­tech­unter­nehmen gestaltet sich die Finan­zierung für Firmen mit Programmen in der früheren klinischen Entwicklung und Techno­logie­platt­formen inzwischen schwieriger. Kleinere Unter­nehmen setzen daher wieder verstärkt auf Lizenz­verein­ba­rungen mit Pharma­unter­nehmen oder grossen Bio­tech­firmen, um stark verwäs­sernde Kapital­erhöhungen zu vermeiden. Dieje­nigen, die eine sofortige Finan­zierung benö­tigten, waren gezwungen, Geld zu unattrak­tiven Bewer­tungen aufzu­nehmen. In unsere Augen bietet der Markt viel­ver­sprechende Anlage­chancen. Wir erwarten zuneh­mende M&A-Akti­vi­täten, da grosse Unter­nehmen ständig auf der Suche nach möglichen Pipe­line­kandi­daten sind.

Sie haben erst kürzlich neue Spezialisten für Ihr Team gewinnen können. Können Sie uns mehr dazu erzählen?

BB Biotech konzentriert sich zunehmend auf grosse Daten­sätze aus dem Gesund­heits­wesen, die Einblicke in F&E- und kommer­zielle Möglich­keiten bieten. Wir haben deshalb vor Kurzem unsere Data-Science-Kompetenz erweitert und neue, hoch­spezia­lisierte Experten in das Investment Mana­gement­team aufge­nommen, um den Inves­titions­prozess zu stärken.

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