Für professionelle Investoren
  •    
×× 
  • Home
  • Multimedia
    • Clips
      • Deutsch
      • English
    • Coffees
      • Deutsch
      • English
    • Handshakes
      • Deutsch
      • English
    • Infos
      • Lifestyle
      • People
      • Picks
    • Interviews
      • Deutsch
      • English
    • Newsletter
      • Deutsch
      • English
    • Newspoint
      • Deutsch
      • English
    • Roundtables
      • Deutsch
      • English
    • Snapshots
      • Deutsch
      • English
    • Videos
      • Deutsch
      • English
  • Events
    • Deutsch
      • Lunches & Panels
      • Session (Sommer) 2023
      • Session (Winter) 2024
      • Session (Sommer) 2024
      • Session (Herbst) 2024
      • Impressionen (Winter) 2023
      • Testimonials
      • Summit (Sommer) 2023
      • Summit (Winter) 2024
      • Summit (Sommer) 2024
      • Impressionen (Winter) 2023
      • Impressionen (Sommer) 2022
      • Impressionen (Sommer) 2021
      • Testimonials
      • Events 2023
      • Events 2024
    • English
      • Lunches & Panels
      • Session (Summer) 2023
      • Session (Winter) 2024
      • Session (Summer) 2024
      • Session (Autumn) 2024
      • Impressions (Winter) 2023
      • Testimonials
      • Summit (Summer) 2023
      • Summit (Winter) 2024
      • Summit (Summer) 2024
      • Impressions (Winter) 2023
      • Impressions (Summer) 2022
      • Impressions (Summer) 2021
      • Testimonials
      • Events 2023
      • Events 2024
  • Awards
  • Über uns
    • Deutsch
    • English
  • Angebote
    • Deutsch
      • Leistungen 2023
      • Leistungen 2024
    • English
      • Services 2023
      • Services 2024
  • Newsletter
    • Deutsch
    • English
  • Kontakt
    • Deutsch
    • English
  • .
  • Suche by
  • SCHWEIZ
Fundplat > Interviews > «Die hohen Bewertungen sind durchaus berechtigt - noch»
Fundplat > Interviews > «Die hohen Bewertungen sind durchaus berechtigt - noch»
Fundplat > Interviews > «Die hohen Bewertungen sind durchaus berechtigt - noch»
Fundplat > Interviews > «Die hohen Bewertungen sind durchaus berechtigt - noch»

«Die hohen Bewertungen sind durchaus berechtigt - noch»

Moritz Bauer
Moritz Bauer
Multi-Asset Desk Stratege
Union Investment, Frankfurt
union-investment.de

27.05.2021

Herr Bauer, die Rekordjagd an den Börsen hält seit Monaten an. Ist die Luft so langsam nicht ganz schön dünn?

Noch hält das posi­tive Momentum für Risiko­anlagen wie Aktien an. Immer noch stützt die Gemen­gelage aus massiven geld- und fiskal­poli­tischen Programmen von Noten­banken und Regie­rungen die Konjunk­tur­er­holung, die zuneh­menden Impf­fort­schritte ermög­lichen die Wieder­öffnung der Wirt­schaft in vielen Ländern und tragen zum Wachstum bei. Das posi­tive Wirt­schafts­wachstum über­trägt sich auf die Unter­nehmens­gewinne. Diese haben in vielen Bereichen das Vorkrisen­niveau über­schritten. Aktuell ist das Kapital­markt­umfeld also gut unter­stützt.

Die Bewertungen sind aber mittler­weile schon recht hoch, oder?

Das stimmt, die Kapital­märkte haben die erwar­tete Konjunk­tur­erholung bereits einge­preist und laufen den posi­tiven Wachstums­erwar­tungen vorweg. Auf der anderen Seite über­treffen die Ergeb­nisse der aktuellen Berichts­saison die Erwar­tungen der Ana­lysten weiterhin sehr deutlich. Bereits zur Halb­zeit zeichnete sich ab, dass bei den meisten Unter­nehmen sowohl Umsatz und Gewinn im ersten Quartal als auch der Ausblick auf die kommenden Quartale bei weitem besser ausfielen als erwartet. Die Kurs­reak­tionen auf die starken Zahlen fielen jedoch verhalten aus. Die hohen Bewer­tungen sind aufgrund des starken Wachstums berechtigt, stellen aber auch eine Hürde für weitere Kurs­gewinne dar. Die grosse Frage, die sich nun aufdrängt, ist, ob Gewinne so stark steigen können, um die aktuell hohen Bewer­tungen auch in Zukunft zu recht­fer­tigen.

Können Sie das näher erläutern?

Aktuell haben wir ein extrem positives Umfeld für Aktien und noch sind die Bewer­tungen angesichts des überaus guten Gewinn­wachstums und dank der Impf­fort­schritte ange­messen. Aber: Die Bewertung einer Aktie spiegelt die erwar­tete künf­tige Ertrags­kraft eines Unter­nehmens wider.

Wie stellen Sie fest, ob der Wert einer Aktie noch angemessen ist?

Wir behalten die Kata­lysa­toren des der­zei­tigen Booms genau im Blick. Wir beobachten zum Beispiel, ob sich eine Abschwächung der Konjunktur­dynamik abzeichnet, oder ob die Zentral­banken über ein Zurück­fahren ihrer Unter­stützungs­programme nachdenken. Und natürlich ana­lysieren wir bei jedem Einzel­titel die Funda­mental­daten.

Welche Branchen und Regionen favorisieren Sie in der aktuellen Phase?

Derzeit favorisieren wir immer noch zyklische Branchen: Titel aus dem Grund­stoff­sektor, teil­weise den Energie­sektor und auch US-Banken. Zudem mischen wir weiterhin struktu­relle Gewinner bei, etwa aus der IT-Branche. Mit Blick auf die Länder­auswahl über­wiegen nach wie vor die USA, in den nächsten Monaten könnten auch Titel aus den Schwellen­ländern und der Euro­zone etwas aufholen. Wir rechnen damit, dass sich auch in der Euro­zone die Impf­fort­schritte mit einem stärkeren Wachstum im dritten Quartal nieder­schlagen werden. Das dürfte die Märkte stützen.

Gibt es bereits Anzeichen, dass sich die Gross­wetterlage bald ändern könnte?

Aktuell gehen wir davon aus, dass sich die Gewinne vor allem in den nächsten beiden Quartalen weiter erholen werden. Dafür sprechen auch die opti­mis­tischeren Ausblicke der Unter­nehmen. Im Spät­sommer erwarten wir erste Aussagen von der US-Noten­bank Fed, wie und ab wann sie ihre Anleihe­käufe zurück­fahren will. In Zeiten der zuneh­menden Euphorie ist eine gesunde Vorsicht durchaus ange­bracht. Insgesamt heisst das nicht, dass es dann abwärts geht mit den Kursen. Es heisst einfach nur, dass sich die Entwicklung der Renditen norma­lisieren wird. Sollte sich die Pandemie­lage entgegen unserer Erwartung erneut verschärfen oder die Zentral­banken würden ihre Mass­nahmen abrupter beenden als erwartet, würde sich unser Ausblick verschlechtern. Das ist aber unwahr­scheinlich.

Wo sehen Sie den Aktien­markt in Zukunft?

Nach dieser starken Erholung erwarten wir mittel- bis lang­fristig eine Verlang­samung auf ein ähnliches Wachstums­niveau wie vor der Corona-Krise. Für die Kapital­märkte bedeutet das nicht mehr so extrem hohe Renditen wie in der aktuellen Phase. Aber Aktien dürften weiterhin gut unter­stützt bleiben mit der Chance auf mittlere einstellige Renditen im Jahres­vergleich.

Link zum Disclaimer

Interviews

Interviews

Interviews

Interviews

Zur Person
Moritz Bauer stiess 2019 zu Union Investment und ist Mitglied des Invest­ment­stra­tegie-Teams. Die Gruppe ist für die Ent­wicklung von anlage­klassen­über­grei­fenden und thema­tischen Invest­ment­stra­tegien für das Port­folio­mana­gement verant­wort­lich. Bauer entwickelt die Aktien- sowie Themen­strategie und steuert den Prozess der High-Conviction-Themen (HCT).

Multimedia & Events Finance, Lifestyle & Sport

Zurich, Geneva, Lugano,
St. Moritz, Frankfurt,
London

For professional investors

«City x Mountain» Sessions

  • Zürich (Sommer) 2023
  • Zürich (Winter) 2024
  • Zürich (Sommer) 2024
  • Zürich (Herbst) 2024
  • Impressionen (Winter) 2023
  • Testimonials

«Mountain Talks» Summits

  • St. Moritz (Sommer) 2023
  • St. Moritz (Winter) 2024
  • St. Moritz (Sommer) 2024
  • Impressionen (Winter) 2023
  • Impressionen (Sommer) 2022
  • Impressionen (Sommer) 2021
  • Testimonials

Multimedia

  • Clips
  • Coffees
  • Handshakes
  • Interviews
  • Lifestyle
  • Newsletter
  • Newspoint
  • People
  • Picks
  • Roundtables
  • Snapshots
  • Videos

Über uns

  • Team
  • Visibility
  • Presse
  • Unternehmen

Angebote

  • Leistungen 2023
  • Leistungen 2024
Newsletter Schweiz
Für professionelle Investoren
Abonnieren Sie jetzt den kostenfreien Fundplat Newsletter Schweiz. Sie erhalten einmal wöchentlich exklusive Interviews und Videos sowie Stories und Lifestyle aus aller Welt.
Abonnieren

© 2023 Fundplat GmbH, alle Rechte vorbehalten     Disclaimer    Datenschutz
Plattform der Fonds-
industrie
Multimedia & Events

Für professionelle Investoren

  • Home
  • Multimedia
    ▼
    • Clips - Deutsch
    • Clips - English
    • Coffees - Deutsch
    • Coffees - English
    • Handshakes - Deutsch
    • Handshakes - English
    • Infos
      ▼
      • Lifestyle
      • People
      • Picks
    • Interviews - Deutsch
    • Interviews - English
    • Newsletter - Deutsch
    • Newsletter - English
    • Newspoint - Deustch
    • Newspoint - English
    • Roundtables - Deutsch
    • Roundtables - English
    • Snapshots - Deutsch
    • Snapshots - English
    • Videos - Deutsch
    • Videos - English
  • Events
    ▼
    • Lunches - Deutsch
    • Lunches - English
    • Session (Sommer) 2023 - Deutsch
    • Session (Summer) 2023 - English
    • Session (Winter) 2024 - Deutsch
    • Session (Winter) 2024 - English
    • Session (Sommer) 2024 - Deutsch
    • Session (Summer) 2024 - English
    • Session (Herbst) 2024 - Deutsch
    • Session (Autumn) 2024 - English
    • Impressionen (Winter) 2023 - Deutsch
    • Impressions (Winter) 2023 - English
    • Summit (Sommer) 2023 - Deutsch
    • Summit (Summer) 2023 - English
    • Summit (Winter) 2024 - Deutsch
    • Summit (Winter) 2024 - English
    • Summit (Sommer) 2024 - Deutsch
    • Summit (Summer) 2024 - English
    • Impressionen (Winter) 2023 - Deutsch
    • Impressionen (Winter) 2023 - English
    • Impressionen (Sommer) 2022 - Deutsch
    • Impressionen (Summer) 2022 - English
    • Impressionen (Sommer) 2021 - Deutsch
    • Impressions (Summer) 2021 - English
    • Events 2023 - Deutsch
    • Events 2023 - English
    • Events 2024 - Deutsch
    • Events 2024 - English
  • Über uns
  • About us
  • Angebote
    ▼
    • Leistungen 2023
    • Leistungen 2024
  • Offers
    ▼
    • Services 2023
    • Services 2024
  • Kontakt
  • Contact