Erste Anzeichen für vermehrte M&A-Aktivität aufgrund attraktiver Bewertungen

22.07.2022

Herr Dr. Koller, die BB Biotech hat heute (22.07.2022) das Q2-Ergebnis veröffentlicht. Welche Themen waren vorherrschend?

Makroökonomische Themen wie etwa die Inflation und der Ukraine-Krieg be­herrsch­ten das 2. Quartal 2022. Die US-Noten­bank (Fed) hob ihre Leit­zinsen erneut an, während die Schweize­rische National­bank (SNB) einen ersten vorsich­tigen Zins­schritt wagte und die Euro­päische Zentral­bank (EZB) eine Zins­erhöhung für Juli ankün­digte. Der beacht­liche Ausver­kauf an den Aktien­märkten traf Wachs­tums­titel am stärksten, erfasste aber auch breitere Indizes wie den S&P 500, der sein schlechtestes Halb­jahr seit 1970 erlebte. Die SARS-COV-2-Pandemie ist wieder auf dem Vormarsch und neue Omikron-Sub­va­rianten breiten sich vermehrt aus.

Und wie hat sich dabei der Biotech­sektor geschlagen?

Der Biotech­nologie­sektor büsste im 2. Quartal 2022 gemessen am Nasdaq Bio­techno­logy Index NBI 9.0 Prozent in US-Dollar ein. Bio­tech­unter­nehmen, die bereits Produkte lanciert und erfreu­liche Pipe­line-Updates veröffent­licht haben, schlugen sich besser als andere.

Wie sieht es mit BB Biotech aus?

Die BB Biotech-Aktie wies eine Gesamt­rendite von -12.5 Prozent in Schweizer Franken aus. In Einklang mit den Bench­marks und in Anbetracht der leichten Aufwertung des US-Dollars gegen­über dem Schweizer Franken lag die Gesamt­rendite des Portfolios im 2. Quartal 2022 bei -8.6 Prozent in Schweizer Franken.

Gibt es Neuigkeiten, was das Portfolio betrifft?

Ja, die gibt es. Im Juni 2022 eröffneten wir eine neue Position in Celldex Thera­peutics. Des Weiteren trennten wir uns im 2. Quartal 2022 von unserer Position in Nektar Thera­peutics, nachdem dessen Wirkstoff­kandidat keinen Nutzen bei mehreren onko­lo­gischen Indi­ka­tionen aufwies.

Zahlreiche unserer Port­folio­unter­nehmen legten posi­tive Resul­tate klinischer Studien vor. Beispiels­weise veröffent­lichte Ionis posi­tive Zwischen­ergeb­nisse der Phase-III-Studie NEURO-TTRansform. Argenx präsen­tierte posi­tive Phase-III-Daten zur Bewertung von Vyvgart bei Patienten mit Immun­thrombo­zyto­penie. Viel­ver­spre­chende Studien­ergeb­nisse verkün­deten darüber hinaus Vertex/Crispr, Sage and Moderna.

Dennoch gaben die Aktien von BB Biotech im 1. Halb­jahr 2022 insge­samt 22.4 Prozent in Schweizer Franken nach. Der Innere Wert fiel um 16.8 Prozent in Schweizer Franken, was mehr oder weniger im Einklang mit dem NASDAQ Bio­techno­logy Index (NBI) stand.

Können Sie uns mehr zur neuen Position Celldex Thera­peutics erzählen?

Natürlich. Celldex Thera­peutics ist ein auf klinischer Stufe arbei­tendes Unter­nehmen, das Wirk­stoffe zur Behandlung entzünd­licher und aller­gischer Erkran­kungen entwickelt. Sein führender Wirk­stoff­kandidat ist CDX-0159, ein mono­klonaler Anti­körper gegen den Wildtyp c-KTI-Rezeptor, der die Mast­zellen­akti­vierung verringert bzw. hemmt.

Es ist bekannt, dass Mast­zellen eine Schlüssel­rolle bei der Entstehung sämt­licher Formen chro­nischer Nessel­sucht spielen. Es ist nicht auszu­schliessen, dass CDX-0149 für weitere Magen-Darm­erkran­kungen und Haut­krank­heiten indiziert wird.

Dank seiner Fähigkeit zur Bekämpfung von Mast­zellen könnte CDX-0159 eine höhere Wirksam­keit als derzeit auf dem Markt erhält­liche Präparate zeigen, die lediglich einzelne Zyto­kine/Inter­leukine angreifen. CDX-0159 durchläuft gegen­wärtig Dosis­findungs­studien bei Patienten mit Nessel­sucht und anderen durch Mast­zellen verur­sachten Erkran­kungen.

Celldex Therapeutics stellt in unseren Augen eine attrak­tive Ergänzung unseres Porte­feuilles im Bereich der Auto­immun­krank­heiten dar, das darüber hinaus die Port­folio­unter­nehmen Argenx und Kezar Life Sciences umfasst.

Wie sieht es der Ausblick fürs zweite Halb­jahr 2022 Ihrer Ansicht aus?

Die Lage an den Aktien­märkten bleibt nach unserem Dafür­halten in Anbetracht der hohen Inflation, einer möglichen Rezession, des Ukraine-Krieges und der sich schnell ändernden Covid-19-Bedin­gungen weiterhin schwierig.

Die Pandemie und der Triumphzug entspre­chender Impf­stoffe haben den ausser­gewöhn­lichen Wert und Nutzen der Bio­techno­logie zweifels­ohne unter Beweis gestellt. Und daran wird sich unseres Erachtens auch nichts ändern.

Ausserdem erwarten wir in der 2. Jahres­hälfte eine Beschleu­nigung der Unter­nehmens­trans­aktionen, wobei Lizen­zie­rungen vermutlich den Vorzug vor M&A-Deals erhalten. Pharma­riesen werden ihre Jagd nach künftigen Ertrags­quellen ganz gewiss fort­setzen, um derzei­tige Ertrags­ströme zu ersetzen, die mit dem Auslaufen des Patent­schutzes für bestimmte Produkte versiegen werden. Daher schliessen wir nicht aus, dass die M&A-Akti­vi­täten im kommenden Jahr und darüber hinaus zunehmen.

Wir rechnen mit zahlreichen Veröffent­li­chungen klinischer Daten, Produkt­zulas­sungen und der Lancierung von Medi­ka­menten, die zur wohl­ver­dienten Erholung des Bio­tech­sektors im Allge­meinen und des Portfolios von BB Biotech im Beson­deren beitragen sollten.

Für die US-Gesund­heits­politik erwarten wir einen spannenden Herbst, da im November in den USA die Zwischen­wahlen anstehen, die als wichtiger Meilen­stein für Gesund­heits­inves­toren gelten. Die Wahl­ergeb­nisse werden Auswir­kungen darauf haben, ob der Kongress und die Biden-Regierung weit­reichende Reformen imple­men­tieren kann oder nicht.

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