ESG als Impulsgeber für die Emerging Markets

13. November 2019

Herr Yeung, rentiert es sich für Anleger, die ESG-Faktoren Umwelt, Soziales und Unternehmens­führung bei Investitionen in den Schwellen­ländern zu berück­sichtigen?

Die Emerging Markets haben in den vergan­genen Jahren grosse Fort­schritte in Bezug auf Nach­haltig­keit gemacht, wobei viele Unter­nehmen heute ESG-Standards im Einklang mit glo­balen Best Practices vorweisen. Dass sich ein Invest­ment in die Emerging Markets aus­zahlen kann, zeigt nicht zuletzt ein Blick auf die Perfor­mance: Der MSCI Emerging Leaders Index hat sich zwischen September 2009 und Sep­tember dieses Jahres deutlich besser entwickelt als der MSCI World Index.

Wie steht es grundsätzlich um die ESG-Standards in den Schwellenländern?

Sie verbessern sich rasant. Natürlich gibt es Unter­nehmen, die ESG-Über­le­gungen weiter­hin wenig Aufmerk­sam­keit schenken oder igno­rieren. Auf der anderen Seite lassen sich viele Unter­nehmen identi­fi­zieren, deren Best-Practice-Standards in Bezug auf ESG-Faktoren ihren Pendants aus den entwic­kelten Märkten ent­sprechen oder sogar über­legen sind. Wir sind fest davon über­zeugt, dass starke ESG-Standards ein klarer und wichtiger Einfluss auf die lang­fris­tige Nach­hal­tig­keit von Unter­nehmen sind.

Auf was sollten Investoren besonders achten, wenn Sie in den Emerging Markets anlegen?

Investoren müssen sich der unter­schied­lichen Eigen­tümer­struk­turen bewusst sein. So ist Staats­eigentum stärker verbreitet als in den entwic­kelten Märkten, was sich als Hindernis für ein effi­zientes Mana­gement erweisen kann, da die Unter­neh­mens­ziele nicht an den Inte­ressen der Minder­heits­aktio­näre ausge­richtet sind. Auch börsen­notierte Unter­nehmen in Familien­besitz gibt es in den Emerging Markets häufiger als in den Industrie­ländern. Diese Struk­turen sind oft jedoch durch schwache Gover­nance-Standards gekenn­zeichnet. So wird das Mana­gement zuneh­mend von Ange­hörigen der Eigen­tümer-Familie dominiert. Das führt dazu, dass die Inte­ressen der Minder­heits­aktio­näre nur schwach vertreten werden.

Welche Rolle spielen ESG-Faktoren bei der Zusammen­stellung Ihres Fonds-Portfolios?

Viele Anleger sind der Auffassung, dass ESG in den Emerging Markets unter­reprä­sentiert ist. Dies bietet uns als aktiven Investor gute Möglich­keiten, fehl­bewer­tete Aktien zu iden­tifi­zieren, bei denen starke oder sich verbes­sernde ESG-Standards nicht genügend beachtet werden. Da wir darüber hinaus in Unter­nehmen auf der richtigen Seite des Wandels anlegen wollen, ist die Integ­ration von ESG-Faktoren ein wichtiger Teil unseres Inves­titions­prozesses - gerade für uns als Value-Investor. Kurzum: Die Einbe­ziehung von ESG-Faktoren ist ein wichtiger Bestand­teil unserer Strategie.

Was sind Ihre wichtigsten Kriterien bei der Aktienauswahl?

Wir suchen nach von den Märkten vernach­lässigten Unter­nehmen, bei denen das lang­fris­tige Wert­potenzial entweder nicht erkannt oder nicht voll­ständig verstanden wird. Nur günstig zu sein ist für uns nicht Grund genug, in ein Unter­nehmen zu inves­tieren. Wir müssen auch ein klares Potenzial für grund­legende Verände­rungen erkennen. Dies könnte das Ergebnis externer Faktoren sein, wie beispiels­weise eines Regierungs­wechsels oder einer Erholung des Konjunk­tur­zyklus. Oder es kann auch intern voran­ge­trieben werden, wie zum Beispiel durch Kosten­senkungen, ein neues Mana­gement oder einer Restruktu­rierung. Vor diesem Hinter­grund können starke oder sich verbes­sernde ESG-Standards einen posi­tiven Impuls für die Verbes­serung des Aktien­kurses geben.

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