«ETFs haben gehalten, was sie versprechen»

30.06.2020

Herr Müller, wir alle blicken auf turbu­lente Wochen und Monate zurück. Welche Auswir­kungen hatte die Corona-Pandemie auf den ETF-Bereich?

Die Entwicklung, die wir in der Wirt­schaft und an den Finanz­märkten seit März sehen, ist sicherlich beispiellos. Im ETF-Bereich haben wir dabei in den vergan­genen Wochen teil­weise sehr inte­res­sante Beobach­tungen machen können. Fixed-Income-ETFs beispiels­weise wurden während der grössten Markt­turbu­lenzen zum Teil deutlich unter ihrem Netto­ver­mö­gens­wert gehandelt. Dieses Phänomen über­rascht aller­dings auch nicht ange­sichts der Tatsache, dass der Handel mit Anleihen, insbe­son­dere Unter­nehmens­anleihen, zwischen­zeitlich mehr oder weniger zum Erliegen kam. Der Markt schien zeit­weise ausge­trocknet - Unter­nehmens­anleihen, selbst einige Staats­anleihen waren phasen­weise unver­käuflich. Dahin­gegen waren Fixed-Income-ETFs jeder­zeit handel­bar, selbst wenn einzelne Anleihen es nicht mehr waren.

ETFs haben also selbst in dieser ausser­gewöhnlich schwierigen Markt­phase nicht nur das gehalten, was sie versprechen. Vielmehr haben sie als Quelle für Liqui­dität an den Märkten fungiert und dadurch sogar stabi­lisie­rende Wirkung gehabt. Ich möchte sogar noch einen Schritt weiter­gehen: Die Preise für ETFs signa­li­sieren in Stress­situa­tionen in den Märkten die fairen Preise, gerade und vor allem dann, wenn die im Index enthal­tenen Anleihen nicht oder nur schwierig handel­bar sind.

Als die Auswir­kungen der Corona-Krise und der ergriffenen Gegen­mass­nahmen Europa trafen, haben Anleger massiv Mittel abge­zogen, die Abflüsse aus Fonds hatten Rekord­niveau. Waren ETFs davon genauso betroffen?

Natürlich waren ETFs davon nicht unbe­troffen, auch im passiven Bereich wurden Assets abge­zogen. Doch trotz aller Unsicher­heit und teil­weise Panik an den Märkten konnten wir in einigen Segmenten Zuflüsse in ETFs verzeichnen - speziell bei Unter­nehmens­anleihen, nachhal­tigen Anlagen und Roh­stoffen wie Gold und Öl. Gerade Gold war natürlich während der besonders vola­tilen Phase als sicherer Hafen gefragt. Und auch hier haben ETFs ihre Vorteile bewiesen. Zwischen­zeitlich war Gold in den handels­üblichen Einheiten am Markt nur noch beschränkt verfügbar. Über Gold-ETFs hingegen, die tatsächlich in Gold inves­tieren und nicht nur virtuell über Zerti­fikate, war der stabile und liquide Roh­stoff jeder­zeit handelbar und auslie­fer­bar. Aber auch Öl-ETFs mit der speziellen CMCI-Metho­do­logie, mit der Roll­ver­luste minimiert werden können, haben sich als sehr attraktiv erwiesen.

Zudem haben Anleger insbe­son­dere in ETFs investiert, die US-ame­ri­ka­nische Unter­nehmens­anleihen beinhalten. Hier gab und gibt es einen gewissen Folge­effekt aus den Käufen der Fed. Was die US-Zentral­bank kauft, wird auch am Markt nachge­fragt. Aber auch Unter­nehmens­anleihen aus Europa sind beliebt, allerdings in gerin­gerem Masse.

Schliesslich hatten wir im Bereich nachhal­tiger ETFs bemer­kens­wert stabile Zuflüsse. Wenn wir uns die Entwicklung der Inflows in unsere Nach­hal­tig­keits-ETFs seit Jahres­anfang anschauen, sehen wir nahezu keine Auswir­kungen durch die Corona-Pandemie. Die Kurve der Zuflüsse steigt auch während der besonders turbu­lenten Wochen stetig an, der Anstieg hat sich lediglich etwas verlang­samt.

Wo sehen Sie die Gründe für diese Zuflüsse?

Wie bereits erwähnt, war im Bereich der Unter­nehmens­anleihen die Ankün­digung der Fed, Unter­nehmens­anleihen zu kaufen, ein wirkmäch­tiger Moti­vator. Die nachhal­tigen ETFs konnten in der Krise ihre Stärken ausspielen, das steigert das Inte­resse. Unsere SRI-ETFs haben eine gute Perfor­mance gezeigt, gerade auch im Vergleich zu ihren nicht-nachhal­tigen Pendants. Nehmen wir beispiels­weise den MSCI World Index und dessen auf Nachhal­tigkeit gefil­terte Variante, den MSCI World SRI. Der MSCI World SRI performt bereits seit Jahren konstant stärker als der Mutter­index und konnte das auch während der Corona-Monate bestä­tigen. Seit Jahres­beginn hat der MSCI World SRI sich gut 1.6 Prozent besser entwickelt als der MSCI World (Stand: 12.06.2020).

Auch unab­hängig von der aktuellen Situation sehen wir seit einiger Zeit einen funda­men­talen Wandel weg von Standard-Produkten und hin zu Produkten, die Nach­hal­tig­keits­kriterien inte­grieren. Diese Entwicklung dürfte sich durch die gegen­wär­tige Krise noch beschleu­nigen. In den vergan­genen Wochen konnten nach­hal­tige ETFs erneut ihren Wert beweisen, was mich in der Über­zeugung bestärkt, dass Nach­hal­tigkeit der neue Standard wird.

Welche spannenden Themen sollten Anleger ansonsten noch im Blick haben?

Insbesondere der chinesische Markt ist ein ebenso weites wie inte­res­santes Feld für Inves­toren. Chinas Bedeutung für die Welt­wirt­schaft ist heute bereits gross, wird aber in den kommenden Jahren noch bedeutend wachsen: Obwohl China die zweit­grösste Volks­wirt­schaft der Welt ist und über eine vergleichs­weise niedrige Verschuldung verfügt, ist das Land in den welt­weiten Indizes noch immer unter­reprä­sentiert. Dieses Missver­hältnis wird Stück für Stück ausge­glichen. Sowohl bei Aktien- als auch bei Anleihe­indizes inte­grieren die jewei­ligen Index­anbieter chine­sische Titel. Dadurch dürfte der gesamte Markt mittel­fristig einen gewal­tigen Schub erfahren.

Wir haben vor ein paar Wochen den «UBS ETF - J.P. Morgan CNY China Govern­ment 1-10 Year Bond ETF» lanciert, der chine­sische Staats­anleihen und chine­sische Policy-Bank-Anleihen in Renminbi (CNY) beinhaltet. Der ETF bietet Inves­toren einen direkten Markt­zugang zu chine­sischen Onshore-Anleihen und damit zu einem der Segmente mit sehr viel Potenzial. Aber auch auf der Aktien­seite gibt es viele inte­res­sante Möglich­keiten. Anfang 2020 haben wir beispiels­weise einen ETF auf den MSCI China A Index aufge­legt. Der ETF beinhaltet Aktien von Large- und Mid-Cap-Unter­nehmen, die Onshore an den Börsen in Shanghai und Shenzhen gelistet sind und von der stetigen Öffnung Chinas profi­tieren. 2019 haben wir zudem den «UBS MSCI China ESG Universal ETF» aufge­legt. Mit diesem Produkt wurden erstmals chine­sische Aktien, die ESG-Kriterien erfüllen, passiv inves­tierbar.

Diese drei Beispiele zeigen, dass es mittler­weile bei chine­sischen Aktien und Anleihen einige inte­res­sante und varianten­reiche passive Produkte gibt. Gleich­zeitig ist aber auch noch viel Raum für Neues. UBS Asset Mana­gement hat eine starke Exper­tise in China und bereits einige inno­va­tive Produkte entwickelt. Wir sehen uns hier als Vorreiter und wollen dieser Rolle auch in Zukunft gerecht werden.

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