Europas Fondsindustrie - Was bewegte in 2016 und was erwartet uns in 2017?

16.12.2016

Herr Glow, Sie zählen zu den besten Kennern der euro­päischen Fonds­in­dustrie. Was war das beherr­schende Thema in diesem Jahr?

Das Jahr 2016 zeichnete sich eigent­lich gerade dadurch aus, dass es eben nicht das eine Thema gab. An den Märkten gab es mit den Entwicklungen in China zu Jahres­beginn, dem Brexit-Votum und der Wahl von Donald Trump einige ausser­gewöhn­liche Ereig­nisse, die nicht nur die Märkte bewegten. Aber auch in der Invest­ment­industrie hat sich im ablau­fenden Jahr einiges getan. Der Zusammen­schluss von Janus und Henderson, die Über­nahme von Pioneer durch UniCredit, de Ankün­digung des neuen Chefs der Deutschen Asset Mana­gement mittel­mässige Fonds schliessen zu wollen, all das zeigt, dass die Branche im Wandel ist. Echte Höhe­punkte waren sicherlich die «Lipper Fund Awards» in Zürich, Frankfurt oder Wien und last but not least die Aus­zeich­nung von dem englischen Magazin «Invest­ment Week» als beste Research-Blogger für Jake Moeller und mich.

Was ist Ihnen sonst noch so aufge­fallen?

Das Jahr 2016 war an den Märkten kein einfaches Jahr, aber es war inte­ressant zu sehen, wie schnell die Märkte nach poli­tischen Ereig­nissen wie zum Beispiel dem Brexit-Votum in Gross­bri­tannien wieder zur Norma­lität zurück­gekehrt sind. Es scheint so, als würden die Inves­toren sich, wenn über­haupt, nur kurz­zeitig von poli­tischen Ereig­nissen verun­sichern lassen. Aus meiner Sicht zeugt dies davon, dass die Anleger, die im Markt sind, eher besonnen handeln und die von ihnen getroffenen Anlage­entschei­dungen auch in schwierigen Markt­phasen durch­halten. Dies war in den vorher­gehenden Jahren anders.

Die ETFs sind weiter auf dem Siegeszug…

Das Wort Siegeszug ist da sicher­lich über­trieben. Aber ja, für die euro­päische ETF-Industrie war das Jahr 2016, zumindest bis Ende November, ein erfreu­liches Jahr. Insgesamt betrachtet sehen wir hier, auch nach mehr als 15 Jahren, immer noch eine echte Wachstums­industrie, allerdings sind die verwal­teten Vermögen sehr stark konzentriert, so dass es auch in diesem Teil der Invest­ment­industrie Gewinner und Verlierer gibt. Generell gehe ich davon aus, dass sich dieser Wachstums­trend auch in den nächsten Jahren weiter fort­setzen wird.

Aber gute aktive Fonds hatten ebenso ein erfreu­liches Jahr, richtig?

Bei den aktiv gemanagten Fonds waren, ebenso wie bei den ETFs Fonds, die in fest­ver­zinsliche Wert­papiere inves­tierten, die Gewinner. Aber Sie haben natürlich recht, gut gema­nagte Fonds konnten auch bei den Aktien­fonds, das einzige Segment, das bisher für das Gesamt­jahr 2016 Abflüsse vermeldet, Zuflüsse erzielen. Dies ist aber nicht ausser­gewöhnlich, denn die Inves­toren passen ihre Allo­ka­tionen durchaus regel­mässig an, wenn ein Fonds die an ihn gestellten Anfor­derungen nicht mehr erfüllt. Solange die frei­wer­denden Mittel nicht abfliessen sondern in einen Fonds aus derselben Anlage­klasse inves­tiert werden, wirken sich die so entste­henden Mittel­bewe­gungen dann zwar auf der Einzel­fonds­ebene positiv aus, auf Ebene der jeweiligen Anlage­klasse wirken sie sich aber im besten Fall neutral aus.

Was werden die grossen Trends in 2017 sein?

Ich glaube, dass die Rück­kehr der Infla­tion und steigende Zinsen zwei der beher­schenden Themen für 2017 sein werden. Gerade das Thema steigende Zinsen könnte hierbei grosse Auswir­kungen haben, denn viele der soge­nannten Multi-Asset-Fonds haben hohe Alloka­tionen im Bereich der fest­ver­zins­lichen Wert­papiere und die Manager, die hier einen möglichen Umschwung nicht zur Zufrie­den­heit der Anleger meistern, werden grosse Mittel­abflüsse sehen. Durch diese Mittel­bewe­gungen könnte der Markt der Misch­fonds am Ende des Jahres hinsichtlich der Markt­anteile einzelner Anbieter deutlich anders aussehen als zu Beginn des Jahres.

Ich glaube zudem, dass die aufstre­benden Volks­wirt­schaften, die soge­nannten Emerging Markets, auch im Jahr 2017 ein wichtiges Thema für die Anleger sein werden. Zum einen haben sich viele Anleger bereits in diesen Märkten posi­tioniert und werden nun abwarten wie sich zum Beispiel die Entschei­dungen der neuen Admi­nistra­tion in Washington auf diese Märkte auswirken, zum anderen warten aber immer noch viele Anleger auf eine Einstiegs­gelegen­heit in diese Märkte, was im Falle eines Markt­einbruchs zu einer schnellen Stabi­li­sierung und/oder zu einem Kurs­anstieg führen könnte.

Ein weiterer Trend des Jahres 2017 könnte auch die soge­nannten Alter­native-UCITS-Fonds werden. Nachdem sich die Anleger aufgrund der Erfah­rungen mit diesen Fonds während der Markt­turbu­lenzen zu Anfang des Jahres und nach dem uner­war­teten Brexit-Votum in diesem Jahr bei Alter­native UCITS sehr zurück­altend zeigten, könnten sie im nächsten Jahr wieder vermehrt in diesen Bereich inves­tieren, denn insbe­sondere insti­tutio­nelle Anleger benötigen regel­mässige Erträge, die sie in der entspre­chenden Höhe im Bereich der fest­ver­zins­lichen Wert­papieren nur noch sehr bedingt finden, insbe­sondere dann, wenn sie die möglichen Risiken mit in Betracht ziehen.

Sie haben also weiterhin viel zu tun.

Uns wird im Jahr 2017 sicher­lich nicht lang­weilig werden. Zum einen starten wir wie in jedem Jahr auch in 2017 mit den «Lipper Fund Awards». Für das zweite Quartal haben wir geplant, unsere «UK Fund Selectors Confe­rence» zu ver­grössern und als «European Fund Selectors Confe­rence» abzuhalten. Dann arbeiten wir an verschie­denen anderen Projekten, mit denen wir unsere Kunden und den Markt im Jahr 2017 über­raschen wollen. Zudem gilt es nach dem Gewinn der Auszei­chnung als bester Research­blog für unsere Webseite LipperAlpha.com diesen Titel durch den Einsatz von inno­va­tiver Technik und neuer Rubriken zu verteidigen. Sie sehen: wir haben im Jahr 2017 einiges vor, um unsere Services und Dienst­leis­tungen weiter zu verbessern.