Healthcare - «nordisch geprägt gemanagt»

23. März 2018

Herr Larsen, DNB lanciert die bewährte Healthcare-Strategie aus dem Heimat­markt nun auch im DACH-Raum. Was können Anleger davon erwarten?

Erstens ein Exposure in einem der zukunfts­trächtigsten Sektoren weltweit. Zweitens erhalten Investoren ein bewusst konzen­triertes Port­folio aus 30 bis 50 Titeln. Mein Fokus liegt auf Unter­nehmen, die unter­bewertet sind, die besten Ertrags­aussichten bieten und ein geringes Verlust­potenzial aufweisen. Aus dem 3’000 Unter­nehmen umfas­senden Anlage­universum selektiere ich Titel nach dem Bottom-up-Ansatz, indem ich mir neben den Cashflows noch die Bilanzen, das Wachstums­potenzial sowie die Markt­position und die lang­fristige Visi­bi­lität anschaue.

Was unterscheidet den DNB Fund - Health Care von anderen Gesund­heitsfonds?

Im Vergleich zu seiner Peergroup zeichnet sich unser Fonds durch eine niedri­gere Vola­ti­lität und höhere Erträge aus. Dies ist auf zwei Faktoren zurück­zuführen: Wir haben stabile Unter­nehmen im Portfolio mit gutem Rendite-Risiko-Profil. Zudem findet ein stetiges Reba­lancing des Portfolios statt. Über­teuerte Titel werden gegen fair bewertete Titel ausgetauscht.

Was ist Ihr persön­liches Erfolgs­geheimnis?

Als Norweger ist auch mein Investment­stil «nordisch» geprägt. Das heisst, ich gehe das Investieren abgeklärt, diszipliniert und boden­ständig an. Ich betreibe intensives Research, um mir meine eigene Meinung von Unter­nehmen zu bilden, anstatt mich nur auf Analysten­meinungen zu stützen. Ich lasse mich nicht von täglichen Markt­bewegungen mitreissen, sondern versuche stattdessen, grosse Markt­schwankungen für die lang­fristige Entwicklung des Fonds auszunutzen.

Wie hat das in der Vergangen­heit funktioniert?

Der norwegische Mutterfonds DNB Fund - Healthcare hat sich in den letzten Jahren und auch über einen Zeit­raum von einem Jahr sehr gut entwickelt. So legte der Fonds seit 2012 um 21,9 Prozent und über das Jahr 2017 um 21,4 Prozent im Vergleich zu seiner Bench­mark - dem Morgan Stanley Health Care Developed Market - zu. Letztes Jahr wurde der Fonds bei den Lipper Fund Awards Nordics als bester Aktien­fonds im Health-Care-Bereich ausgezeichnet.

Im Gesundheitsmarkt gab es in der Vergan­genheit neben vielen Gewinnern auch Verlierer. Wieso soll ein Anleger investieren?

Wie in jeder Branche ist ein selektiver Ansatz gefragt. Die Gesund­heits­branche wird dieses Jahr gemischte Ergebnisse erzielen. Als Wachstums­treiber dürften sich Markt­konso­lidie­rungen und die US-Steuer­reform erweisen. Das den Unter­nehmen zur Verfügung stehende Kapital wird verstärkt für Investi­tionen und Akquisi­tionen genutzt werden. Umgekehrt bleibt der anhaltende Preisdruck auf Medika­mente ein Dämpfer. Er erhält durch die Ankündi­gungen von US-Präsident Trump oder das geplante Joint Venture von Amazon, Berkshire Hathaway und J.P. Morgan im Bereich der Mitarbeiter­gesund­heits­versorgung noch weiteres Gewicht.

Das würde dann eher gegen den Sektor sprechen.

Nein, ganz und gar nicht. Pharmatitel haben zwar eine schwierige Zeit hinter sich, da die Branche unter stagnie­rendem Absatz und wenigen neuen Block­bustern leidet. Dies ist aber schon im Aktienkurs eingepreist. Langfristig gesehen bietet der Gesund­heits­markt angesichts von Produkt­inno­vationen, der demo­gra­fischen Entwicklung und des Aufhol­potenzials unter­entwickelter Gesund­heits­märkte weltweit exzellente Perspektiven.

Was heisst dies in Zahlen?

Der Gesundheitssektor weist ein Ertrags­wachstum von 9 Prozent p.a. auf und wächst somit fast doppelt so stark wie der Rest des Marktes mit 5 Prozent.

Wie sieht es mit der regionalen Aufteilung im Fonds aus?

US-Unternehmen sind mit 70 Prozent schwer­punkt­mässig vertreten, euro­päische Titel machen mit 25 Prozent ein Viertel aus und latein­amerika­nische Firmen nehmen 2,5 Prozent des Portfolios ein. Makro­ökono­mische Faktoren wie die von Donald Trump einge­führte Steuer­reform haben direkten Einfluss auf die Titel­auswahl und die Perfor­mance des DNB Fund - Health Care.