«Im jetzigen Markt­umfeld wird aktives Mana­gement wieder viel wichtiger»

20.11.2017

Herr Stiefel, die Aktien­märkte eilen von Rekord zu Rekord. Freut Sie das?

Ja und nein. Es ist sicher ein gutes Zeichen für die relative Stärke der Welt­wirt­schaft. Gleich­zeitig wird die Luft aber dünner. Die Märkte sind bestimmt nicht mehr billig nach den Kurs­avancen der letzten Jahre. Attrak­tive Invest­ment-Möglich­keiten sind nicht mehr einfach so zu finden, und in diesem Markt­umfeld wird aktives Mana­gement deshalb wieder viel wichtiger. Von dieser Situation profi­tieren wir selbst­ver­ständlich.

Dann ist also auch die Stimmung bei Ihren Kunden bestens…

Dies ist leider nicht bei allen der Fall. Viele Investoren konnten nicht die ganze posi­tive Perfor­mance mit­nehmen (oder sind zu spät einge­stiegen). Andere wiederum würden gerne Gewinne mit­nehmen. Die Frage stellt sich aber dann rasch, wohin mit den Erlösen. Viele Investoren sind nämlich nicht mit Über­zeugung investiert, sondern nur weil die Alter­nativen im jetzigen Tief­zins­umfeld fehlen. Das ist sehr gefährlich, weil sich viele Crowded Trades bilden. Emerging Markets, High Yield und High Dividends sind einige Beispiele. Bei einem allfäl­ligen nega­tiven Herden­trieb kann dies zu Liqui­ditäts­problemen in den jeweiligen Märkten führen.

Welche Ihrer Fonds werden aktuell besonders stark nachgefragt? Was bieten die für konkrete Vorteile?

Zur Zeit sehen wir gute Nachfrage in unserem Emerging-Markets-Multi-Asset-Fonds. Das Portfolio investiert flexibel in Aktien und Anleihen, hat das Ziel, die Emerging-Markets-Aktien- Perfor­mance abzu­bilden - aber mit einem Drittel weniger Vola­ti­lität. Unsere euro­päischen Aktien­port­folios erfreuen sich ebenfalls guter Nachfrage. Ein Private-Equity-Ansatz mit einem Value Tilt gefällt den Anlegern. Auf der Obli­ga­tionen­seite sind flexible Strategien oder Nischen gefragt. Unser Mortgage Income Portfolio beispiels­weise gibt Anlegern die Möglichkeit, in den US-Hypo­theken-Markt zu inves­tieren. Sehr kurze Duration (1,6 Jahre) und eine laufende Rendite von fast 5 Prozent sind in diesem Umfeld sehr attraktiv.

Und wenn sich die Börsen wieder eintrüben, was für Empfeh­lungen haben Sie dann zur Hand?

Wir empfehlen defensivere Strategien, die das Downside begrenzen können wie zum Beispiel unser Low Vola­tility Equity Portfolio. Long/​Short-Strategien werden ebenfalls wieder attrak­tiver im US-Aktien­markt. Die Short-Kompo­nente, aber auch eine grössere Allo­kation zu Cash in schwierigen Zeiten und 30 Jahre Erfahrung des Port­folio Managers sind die Haupt­merkmale des Select Absolute Alpha Portfolios.