Investieren wie ein Unternehmer

01.09.2017
Herr Rauchenstein, seit mehr als 15 Jahren erwirtschaftet Ihr «Long Term Investment Fund Classic» überaus erfreuliche Ergebnisse. Was ist das Erfolgsrezept dieses Fonds und wer sind die Verantwortlichen?
Im Januar 2002 lancierte mein ehemaliger Strategie-Professor J. Carlos Jarillo den «Long Term Investment Fund Classic». Er promovierte ursprünglich bei Michael Porter in Harvard und war danach mehr als 20 Jahre Professor für Unternehmensstrategie. Als ich 2002 mein Executive MBA begann, unterrichtete er mich in diesem Bereich und ich war sogleich begeistert von seiner Denkweise. Als ehemaliger Fondsmanager bei der UBS für osteuropäische Aktien war ich fasziniert von seiner Art und Weise Unternehmensstrategien zu beurteilen. Auf meine Frage, ob er eventuell Interesse hätte mit mir einen Aktienfonds aufzulegen, lächelte er und sagte mir, dass er vor kurzem bereits mit einem solchen Projekt begonnen habe. Nach meinem Studienabschluss überzeugte er mich, ihn bei seinem Fonds zu unterstützen. Wichtiges Know-how für den Fonds bringen auch Marcos Hernandez (CIO), ehemals Analyst bei Merrill Lynch in London mit ein sowie Joan Borràs als Senior Analyst und Urs Marti, ein erfahrener und erfolgreicher Fondsmanager des ehemaligen Rohstoff-Fonds von Felix Zulauf Asset Management.
Unser Erfolgsrezept ist relativ simpel, aber nicht einfach, wie es unser grosses Vorbild Warren Buffett gerne umschreibt. Wir versuchen die Denkweise eines Unternehmers anzuwenden, das heisst uns mental vorzustellen, dass wir jeweils in der Lage wären, nicht nur ein paar Aktien eines Unternehmens, sondern das Unternehmen als Ganzes zu erwerben. Entsprechend beurteilen wir nicht primär das nächste Quartalsergebnis, sondern vielmehr die langfristige Positionierung eines Unternehmens. Interessanterweise sind heute immer weniger Analysten und Anleger in der Lage, einen mittelfristigen Anlagehorizont zu haben. Zu kurz ist die Zeit, die man ihnen gewährt, um mit ihren Beurteilungen richtig zu liegen. Hat man nun den Luxus eines etwas längeren Anlagehorizonts, ermöglicht einem dies in unseren Augen ganz andere Möglichkeiten. Diese Denkweise ähnelt stark der Gesinnung von Private-Equity-Fonds, wir investieren jedoch ausschliesslich in börsenkotierte Unternehmen.
Investiert heute ein Investor in einen Private-Equity-Fonds, so hat er meist eine minimale Haltefrist von sieben bis zehn Jahren zu berücksichtigen. Dies ermöglicht es dem Fondsmanager, sich auf die langfristigen Themen eines Unternehmens, in das er investiert, zu fokussieren. Er beschäftigt sich nicht fortwährend mit den gerade aktuellen Sorgen und Tagesthemen aus der Finanzpresse.
Ein paar Worte noch zur Performance: Seit Lancierung erzielte dieser pro Jahr im Schnitt eine Performance von 9,1 Prozent und ist somit über diesen Zeitraum einer der besten globalen Aktienfonds weltweit.
Können Sie uns mehr sagen zu Ihrem Investment-Ansatz?
Unser Investment-Ansatz «Strategic Investing» fokussiert sich ebenso wie ein Private-Equity-Fonds auf die langfristig unterliegende Gewinnkraft eines Unternehmens, nicht auf den aktuellen Aktienpreis. Der Aktienpreis zeigt uns lediglich ein «Preisschild» und bietet uns die Möglichkeit, im Gegensatz zu einem Private-Equity-Fonds, eine Position täglich zu erhöhen oder zu reduzieren. Da unser Investmentansatz ausdrücklich langfristig ausgerichtet ist, führt dies nur zu wenigen Transaktionen pro Jahr. Viele unserer Kunden betrachten unseren Fonds als eine Möglichkeit, in eine sehr langfristig denkendes Strategie zu investieren, welche ihnen aber dennoch jederzeit bei Bedarf tägliche Liquidität bieten kann.
Verwaltet Ihr Haus noch weitere Anlageprodukte nach dieser interessanten Denkweise?
Ja, für etwas risikoscheuere Investoren verwalten wir auch einen globalen Long-Short-Aktienfonds, den «Long Term Investment Fund Stability». Dieser erzielte seit Auflegung im August 2005 im Durchschnitt eine jährliche Performance von 6,5 Prozent in Euro. Seit 2015 ist er auch für deutsche Kunden zum Vertrieb zugelassen.
Letztlich verwalten wir mit dem «Long Term Investment Fund Natural Resources» auch einen globalen Rohstoffaktien-Fonds nach demselben unternehmerischen Ansatz. Der Fokus liegt auch bei diesem Fonds primär auf mittelgross-kapitalisierten Unternehmen, welche speziell im Umfeld von sich erholenden Rohstoffpreisen grosses Performance-Potenzial aufweisen, Beispiel: Performance 2016 +72,6 Prozent.
Welche Themen beschäftigen Sie intensiver im zweiten Halbjahr?
Schuster, bleib bei deinen Leisten. Natürlich konzentrieren wir uns auf das Portfoliomanagement. Viele Investoren schätzen den intensiven Dialog mit uns. Gerade bei konzentrierten Portfolios besteht der Vorteil, dass man die einzelnen Firmen verstärkt beobachtet. Unsere value-affinen Kunden schätzen diese Expertise, gerade im Bereich der Family Offices. Seit einigen Jahren ergänzen diesen wir diesen persönlichen Dialog mit kurzen Veranstaltungen in verschiedenen Städten. Auch im zweiten Halbjahr werden wir dieses etablierte Format am 29. November 2017 in Hamburg fortsetzen. Value Investing und dessen Bedeutung im Portfolio Management werden im Vordergrund stehen, der unabhängige Fondsexperte Markus Hill wird wieder ein Kurzintro zum Themenkreis Unabhängigkeit im Asset Management und Langfristdenke geben.
Alex Rauchenstein hält ein Executive MBA der Carnegie Mellon University sowie ein MBA der Universität Genf und ist Certified European Financial Analyst (CEFA). Vor seiner Zeit bei SIA Funds AG war er verantwortlicher Leiter des Anlageprozesses bei der Centrum Bank in Liechtenstein und davor Fondsmanager bei der UBS für osteuropäische Aktien.