«Millenials verändern die Welt»

19.10.2020
Herr Labbé, Sie waren zuletzt bei Goldman Sachs. Wie kamen Sie zu Decalia?
Nach fast zwei Jahrzehnten in grossen Finanzunternehmen in London und New York war ich auf der Suche nach einer neuen Herausforderung. So fühlte ich mich angezogen vom Unternehmergeist bei Decalia, vom Ehrgeiz der Firma in der Vermögensverwaltung, von der Ausrichtung der Interessen auf die Kunden, vom Engagement für thematische Investitionen - insbesondere in Bezug auf sich verändernde Konsumtrends - und von der Lebensqualität in der Schweiz. Sie ist einzigartig!
Sie sind Experte für Millennials. Konsumiert diese Generation anders?
In der Tat sind Millennials nachdenkliche, rücksichtsvolle Konsumenten. In ihrem bisherigen Leben hatten sie das Glück, eine Zeit beispielloser Innovation zu erleben: Sie waren im Durchschnitt vier Jahre alt, als Amazon gegründet wurde, sieben Jahre alt, als die erste Google-Suche stattgefunden hat, und 17 Jahre alt, als das iPhone auf den Markt kam. Ihr Zugang zu innovativen Produkten war schon früh unglaublich. Ihr Start ins Berufsleben verlief jedoch weniger rosig: Während der grossen Finanzkrise 2007 bis 2008 waren sie 18 Jahre alt. Jetzt stehen sie vor einer weiteren Wirtschaftskrise, die durch die Pandemie verursacht wurde. Dieser einzigartige Kontext hatte einen enormen Einfluss darauf, wie sie konsumieren. Tatsächlich unterscheiden sich ihre Ausgabenmuster sehr stark von den beiden vorherigen Altersgruppen - den Boomern und der Generation X.
Was bedeutet der M-Effekt?
Der «Millennial-Effekt» ergibt sich aus dem schieren Ausmass dieser Altersgruppe von weltweit insgesamt 2,5 Milliarden Menschen und wie sehr sie sich von ihren Vorgängern unterscheiden. Das Verhalten der Millennials führt zu interessanten Beobachtungen: Ihr Verhalten wird zu einer gewaltigen Veränderung führen. Stellen Sie sich vor, dass sich 2,5 Milliarden Menschen dafür entscheiden, 15 Prozent für ein Produkt auszugeben - die Auswirkungen sind weitreichend. Doch diese Veränderungen vollzieht sich sehr langsam - über Jahre, wenn nicht gar Jahrzehnte, und übersteigt in der Regel den Rahmen der meisten Investoren.
Warum verhalten sich Millennials bei ihren Ausgaben anders?
Ihre Unterschiede ergaben sich aus der technologischen Revolution des frühen 21. Jahrhunderts und den Zwängen der Finanzkrise. Folglich haben sie wenig Appetit auf den Besitz von Sachgütern, sondern geben lieber Geld für Erfahrung, Reisen, gesunde Ernährung und Bewegung aus. Sie sind auch starke Befürworter der Nachhaltigkeit und im weiteren Sinne der Themen von ESG. Unternehmen, die in Umweltfragen Abstriche gemacht, eine schlechte Unternehmensführung an den Tag gelegt oder ihre Mitarbeiter schlecht behandelt haben, sahen sich mit dem Zorn der Millennials in Form von negativen Kampagnen in sozialen Netzwerken konfrontiert. Aus diesem Grund schneiden viele Nutzniesser des «Millennial Effect» in Bezug auf ESG sehr gut ab.
Gibt es auch Dinge, welche die Millennials ablehnen?
Sie verzichten in der Regel darauf, viele materielle Güter zu besitzen. So besitzen zum Beispiel acht Prozent weniger von ihnen selbstbewohnte Immobilien. Selbst in den USA, wo ein Auto unentbehrlich zu sein scheint, besitzen die Millennials 15 Prozent weniger Führerscheine als die Generationen davor.
Viele Trends bleiben nicht für immer. Warum, glauben Sie, schaffen Millennials eine grosse Veränderung?
Ich habe eine andere Meinung, wenn es um den Generationswechsel geht. Unsere prägenden Jahre definieren die Art und Weise, wie wir Geld ausgeben und wie wir unsere Prioritäten, Wohlstand und Glück anstreben. Richtig ist jedoch, dass der Millenniums-Effekt nicht immer in denselben Bereichen spürbar sein wird. Wenn die Millennials älter werden, wird ihr Einfluss, der zuerst in den Medien wie Netflix und in der Mode zu spüren war, andere Sektoren disruptieren - Verkehr, Energie, Gesundheitswesen und sogar das Wealth Management!
Wie können die Anleger von diesem disruptiven Trend profitieren?
Unser «DECALIA Millennials Fund» verfolgt acht spezifische Bereiche, in denen die Disruptionen im Gange sind, die jedoch vom Markt missverstanden werden. Für jeden dieser Bereiche haben wir einige wenige Titel ausgewählt - nie mehr als fünf pro Thema -, die direkt vom Millennials-Effekt profitieren. Dann warten wir! Manchmal ist dies das Schwierigste an unserer Arbeit.
Wie verarbeiten Sie Ihre Beobachtungen?
Wir studieren einen Trend sehr genau, bevor wir überhaupt in ihn investieren, und schreiben ein «White Paper». Das versucht, die Auswirkungen des Trends auf eine Vielzahl von Regionen und Sektoren zu definieren. Dann verwenden wir Instrumente, die versteckte Korrelationen zwischen den Unternehmen aufdecken, die am meisten von diesen Veränderungen profitieren. Viele von ihnen verfügen bereits über bewährte Geschäftsmodelle, weisen hohe und steigende Renditen auf das investierte Kapital auf und verfügen über starke ESG-Referenzen. Das Ergebnis ist ein Portfolio von rund 30 Unternehmen, die über die ganze Welt verteilt sind, zwischen denen eine geringe Korrelation besteht und die für ihr Wachstum und ihre Fähigkeiten, profitabel zu expandieren, günstig sind.
Welches sind Ihre Performance-Treiber und die jüngsten Veränderungen im Portfolio?
Der Fonds hat viel von der Performance der Technologie-Aktien in den USA und deren Wachstumsfaktoren profitiert. In den letzten Monaten haben wir den Fonds jedoch pragmatisch in mehr konträre Namen ausserhalb der einvernehmlichen Positionierung mit einem gewissen Engagement in Aktien von BEACH (Booking, Experiences & Entertainment, Airlines, Cruises, Hotels/Resorts) - teilweise in Schwellenländern - neu ausbalanciert. Nachdem der Fonds zu Beginn dieses Jahres von der durch den Lockdown ausgelösten raschen Einführung neuer Dienstleistungen wie Videospiele, Streaming, Lebensmittellieferungen profitiert hat, war er während der Korrektur nicht nur widerstandsfähig, sondern florierte sogar.
Wir beobachten viele spannende Unternehmen in den Bereichen wie BEACH, Erfahrungen und im weiteren Sinne in Bereichen, die für eine Wiedereröffnung der Wirtschaft gut aufgestellt sind. Mit Blick auf alternative Daten gehen wir pragmatisch an unser Exposure heran. Wir glauben, dass die Volatilität Bestand hat und einen guten Einstiegspunkt für Anleger bietet, um vom Thema Millennials zu profitieren.
Link zum Disclaimer
Jean-Christophe Labbé ist der Fondsmanager des «Decalia Millennials Fund». Bevor er im März 2020 zu DECALIA stiess, verwaltete er erfolgreich einen Fonds zum gleichen Thema bei Goldman Sachs in New York (2016 bis 2019). Ausserdem verfügt er über zehn Jahre Erfahrung als Senior Analyst (TMT Technologie, Medien & Telekommunikation) bei ING (2010 bis 2016) und Merrill Lynch (2006 bis 2009). Seine Karriere begann er als Analyst bei Morgan Stanley (2002 bis 2004) und Citi (2004 bis 2006). Jean-Christophe Labbé erwarb einen Master in Law an der Sciences Po und einen Master in Accounting & Finance an der ESCP Europe.