Mit einem ETF in Rohstoffe investieren - aber ohne Getreide

06.10.2014

Frau Bourcier, Ossiam bietet unter anderem einen sehr interessanten Rohstoff-ETF an. Wie ist dieses Produkt strukturiert?

Dieser ETF bildet den Risk-Weighted Enhanced Commodity ex. Grains TR Index ab. Die Methodik dieses Indexes ist vollständig regelbasiert und allokiert auf Grundlage einer risikogewichteten Struktur einen bestimmten Prozentsatz seiner Positionen (Gewichtungen) auf jeweils 20 Rohstoff-Futures-Kontrakte. Das funktioniert folgendermassen: Jeden Monat wird die Gewichtung jedes Rohstoff-Futures-Kontrakts reziprok-proportional zu dessen realisierter Volatilität über ein Jahr (1/Vola) neu berechnet. Dabei wird eine maximale Gewichtung von 19 Prozent pro Rohstoffgruppe berücksichtigt. So soll mit Blick auf die einzelnen Rohstoffe eine strenge Risikobudgetierung gewährleistet werden, indem jene Rohstoff-Futures-Kontrakte mit der niedrigsten Volatilität vergleichsweise höher gewichtet werden.

Weizen wird dabei aber nicht berücksichtigt. Aus ethischen Gründen?

Getreide wie Weizen, Mais, Sojabohnen und Kansas-Weizen (die in den bedeutenden Indizes enthalten sind) sind in diesem Index nicht vertreten. Spekulationen auf Getreide sind vielen Banken in Europa aber untersagt. Als wir unsere Methodik erstmals den Investoren vorgestellt haben, wurden wir auf diese Einschränkungen hingewiesen.

Wie sind denn angesichts dessen Ihre grössten Positionen prozentual strukturiert?

Dank der oben erläuterten risikogewichteten Struktur bietet der zugrunde liegende Index gegenüber üblichen ETFs, die breite Rohstoff-Indizes auf Long-Only-Basis abbilden, vergleichsweise bessere Chancen, um von der Entwicklung sämtlicher Rohstoffsektoren zu profitieren, während gleichzeitig eine Konzentration auf Rohstoffe aus dem Ölumfeld vermieden wird. So repräsentierte das Segment Öl per 29. August 2014 im Risk-Weighted Enhanced Commodity ex. Grains TR Index lediglich einen Anteil von 25,61 Prozent, wohingegen sich der Anteil der Ölkomponente im S&P GSCI Index auf 60,65 Prozent belief. Auf die grössten Positionen des Risk-Weighted Enhanced Commodity ex. Grains TR Index entfielen derweil lediglich 8,36 bzw. 8,20 Prozent.

Welche anderen spezifischen Merkmale des Indexes bzw. des ETF sind für potenzielle Investoren wichtig?

Der Index, der den neuen ETF abbildet, bündelt zwei besondere Eigenschaften in einer einzigen Strategie. Dies wäre zunächst einmal die bereits erwähnte risikogewichtete Struktur. Darüber hinaus setzt die Strategie aber auch einen Mechanismus zur Steigerung der Roll-Rendite um. In diesem Zusammenhang werden Futures-Kontrakte auf Basis der S&P GSCI Enhanced- und/oder der S&P Dynamic-Methode ausgewählt und gerollt, um so bei minimalen Verlängerungskosten eine maximale Verlängerung zu erhalten.

Wie ist das Produkt am Schweizer Markt angenommen worden? Wie hoch ist das verwaltete Vermögen des ETF?

Per Ende August 2014 belief sich das verwaltete Vermögen auf 71 Mio. US-Dollar / 68 Mio. Schweizer Franken. Als wir den ETF in der Schweiz vor einigen Monaten aufgelegt haben, war das Interesse an Rohstoffprodukten gering. Wir sind jedoch zuversichtlich, dass der ETF demnächst Mittelzuflüsse seitens Schweizer Investoren verzeichnen wird. Per Ende August 2014 hat sich der Risk-Weighted Enhanced Commodity ex. Grains TR Index auf Basis der 1-Jahres-Performance nämlich besser entwickelt als der S&P GSCI sowie der Bloomberg Index (um 16,05 Prozent¹ bzw. 13,75 Prozent¹. (Quelle: Bloomberg; Berechnungen von Ossiam).

Weil das Produkt in Forward-Kontrakte investiert, ist stets Liquidität gesichert. Ist das zutreffend?

Der ETF ist UCITS-konform und erfüllt deshalb die UCITS-Vorgaben. Er investiert in einen Aktienkorb sowie einen Total-Return-Swap. Da die im Index vertretenen Rohstoff-Futures-Kontrakte sehr liquide sind, bietet der Liquiditätsgeber des ETF eine Tauschliquidität mit einer Geld-Brief-Spanne von 30 Basispunkten an. Dies entspricht auch den Spreads der bedeutenden Indizes, auf die es bereits Rohstoff-ETFs gibt. (Quelle: Euronext)

Kommen wir zur Performance. Können Sie uns dazu einen kurzen Überblick geben?

Ich möchte darauf hinweisen, dass die annualisierte Volatilität des ETF seit seiner Auflegung (05.07.2013) lediglich 6,70 Prozent1 beträgt (gegenüber 10,17 Prozent des S&P GSCI im gleichen Zeitraum). Parallel dazu liegt die Sharpe Ratio bei 1,81 Prozent1 (im Vergleich zu -0,08 Prozent beim S&P GSCI).

¹ Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse und berücksichtigt keine Gebühren, die beim Kauf, bei der Rücknahme oder beim Umtausch von Anteilen anfallen.