Nachhaltige Entrepreneurs: «Denken in Generationen statt in Quartalen»

20. Oktober 2017

Frau Olsen, wie steht es um die Nach­haltig­keit in eigen­tümer­geführten Unternehmen?

Nachhaltigkeit hat in eigen­tümer­geführten Unter­nehmen einen wichtigen Stellen­wert, und dies losgelöst von den klassischen ESG-Kriterien (Environ­mental Social Gover­nance): Eigen­tümer­familien sind typischer­weise mit einem Gross­teil des eigenen Vermögens in ihren Unter­nehmen investiert, nehmen Führungs­verant­wortung wahr und kontrol­lieren das Unter­nehmen über Einsitz im Mana­gement oder Aufsichts­rat. Aus diesem Grund sind sie an der lang­fristigen Wert­entwicklung und nicht an kurz­fristiger Gewinn­maxi­mierung inte­ressiert. Der Leitsatz «Denken in Genera­tionen statt in Quartalen», also ein über­durch­schnittlich langer Zeit­horizont, passt sehr gut dazu. Darüber hinaus verfügen familien­geführte Unter­nehmen über ausreichend Kapital­reserven, eine niedrige Verschuldung und kontinuier­liche gute Cash­flows, um ihr Wachstum zu finanzieren.

Und losgelöst von diesen finanz­basierten Kriterien?

Inhabergeführte Unternehmen zeichnen sich auch durch ein immate­rielles Werte­system aus, in dem Lang­fristig­keit und Nach­haltig­keit im Umgang mit Liefe­ranten, Mit­arbei­tenden und Kunden einen hohen Stellen­wert haben. So wird in der Krise zwischen­zeitlich aus einem Ingenieur ein Gabel­stapler gemacht, entgegen der prozyk­lischen Hire-and-Fire-Menta­lität, von der manche nicht-familien­geführte Unter­nehmen geprägt sind. Auch nehmen viele Familien­unter­nehmen durch ihr soziales Enga­gement, sei es durch den Bau von Sport­stätten, Ausbildungs­einrich­tungen oder die Förderung von Kunst und Kultur eine starke, meist regional geprägte gesell­schaft­liche Verant­wortung wahr.

Suchen Sie bei der Auswahl Ihrer Titel gezielt nach Nach­haltigkeit?

Auch wenn eigentümergeführte Unter­nehmen vielfach ESG-Kriterien erfüllen, selektio­nieren wir unsere Port­folio-Unter­nehmen primär nach traditio­nellen, funda­men­talen quanti­tativen wie quali­tativen Kriterien. Mittels einer «Entre­preneurial Due Dili­gence» werden aber auch weiche Einfluss­faktoren rund um den Eigen­tümer erfasst, zum Beispiel Themen wie Nach­folge­proble­matik, Moti­vation der Gründer-/Nach­folge­gene­rationen, Zweck­mässig­keit der Struktur und Organi­sation, Anreiz- und Werte­systeme, etc. Diese sind aber nicht zwingend deckungs­gleich mit ESG-Anforde­rungen.

Und bietet das einen Vorteil für den Anleger?

Ja: Wissenschaftliche Unter­suchungen weisen auf einen Perfor­mance­vorteil hin, so verzeich­nete in den vergan­genen zehn Jahren der CS Family Business Index gegen­über dem breiten MSCI Welt­aktien­index eine jähr­liche Über­schuss­rendite von rund 2 Prozent. Bellevue Asset Mana­gement zählt zu den Pionieren in dieser Asset-Klasse und ist als unabhän­gige Invest­ment­boutique auch ein eigen­tümer­geführtes Unter­nehmen. Seit ihrer Auflegung über­trafen alle Entre­preneur-Strategien nicht nur ihren jewei­ligen Bench­mark, sondern zählten regel­mässig zu den Spitzen­fonds in ihrer Vergleichs­kategorie.