Ohne Aktien keine Rendite, aber die Hausse geht ins 9. Jahr!

19. Januar 2018

Herr Rothauge, wie stellt man sich als risiko­bewusster Anleger für 2018 auf, um eine Rendite mit über­schaubaren Risiken zu erzielen?

2017 war ein gutes Aktienjahr. Der DAX hat 12,5 Prozent zugelegt und einige kleinere Indizes sogar noch deutlich stärker. Viele Kapital­markt­gurus prognosti­zieren für 2018 erheblich mehr Bewegung an den Kapital­märkten als in 2017. Keiner weiss tatsächlich, wie das Jahr 2018 verläuft. Dennoch sollten sich Anleger damit beschäftigen, wie sie mit steigenden Risiken umgehen.

In der Vergangenheit haben Anleger in Phasen zunehmender Risiken oft aus Aktien­fonds in klassische Mischfonds umgeschichtet. Macht das jetzt auch wieder Sinn?

Für die Rendite klassischer Mischfonds ist aber in der Regel der Anleihe­markt entscheidend. Aber gerade hier macht es das aktuelle Null­zins­umfeld besonders schwer, so dass die meisten klassischen Misch­fonds in 2017 nur niedrige einstellige Renditen aufwiesen. Oft ist es auch so, dass die Haupt­expertise der Misch­fonds­manager im Anleihe­bereich liegt. Aber auch das hat 2017 gezeigt: die Top-Performer unter Aktien­fonds zeichnen sich ausnahmslos durch eine hohe Aktien­auswahl­expertise aus, die wiederum bei Misch­fonds-Managern selten ist. Daher ist zu vermuten, dass das bisherige Rezept - den Vermögens­schwer­punkt auf klassische Mischfonds zu legen - in Zukunft nicht mehr so gut funktioniert.

Welche Alternativen zu klassischen Mischfonds machen denn Sinn?

Eine Alternative zu den klassischen Mischfonds sind Long-/Short-Aktien­fonds (Hedge­fonds), die häufig auch als markt­neutrale Konzepte aufgesetzt sind. Dieser Typ von Fonds bietet in der Regel guten Schutz bei fallenden Märkten. Das Problem ist allerdings, dass es nur den wenigsten dieser Fonds gelungen ist, eine konti­nuierlich gute Rendite zu erwirt­schaften. Unseres Erachtens liegt das daran, dass das Timing von Short-Posi­tionen sehr schwierig ist und viele Fonds auf der Short­seite wenig erfolg­reich waren.

Das klingt auch nicht so attraktiv. Welche Möglich­keiten haben Anleger noch?

Das vermutlich aussichtreichste Konzept in einer Phase steigender Kapital­markt­risiken in der Null­zins­welt sind Aktien­fonds mit Risiko­kontroll­konzepten. In diesem Feld gibt es eine Handvoll Anbieter, die im starken Aktien­jahr 2017 auch gut performt haben. Die Konzepte unter­scheiden sich dadurch, welche Möglich­keiten die Fonds zur Risiko­reduktion nutzen. Allerdings lässt sich nur durch den Einsatz von Derivaten eine sehr deutliche Risiko­reduktion erzielen. In der Gruppe dieser Fonds hat in 2017 unser AHP Aristoteles Fonds mit 24,9 Prozent Perfor­mance am besten abgeschnitten und wurde daher auch von Morningstar mit 5 Sternen ausgezeichnet.

Im letzten Jahr ging es ja eigentlich nur nach oben. Wie hat denn der AHP Aristoteles Fonds in Abwärtsphasen abgeschnitten?

Na ja, im Sommer gab es auch mal Kurs­rück­gänge, diese Phase haben wir ganz gut bewältigt. Aussage­kräftiger ist aber die Abwärts­phase nach dem Früh­jahr­shoch in 2015 - auch hier haben wir gut abgeschnitten, so dass man die Hoffnung haben kann, dass wir als Mana­gement auch mit zukünf­tigen Abwärts­phasen gut umgehen können. Unseres Erachtens ist der AHP Aristoteles Fonds die geeignete Wahl für alle die, die in 2018 mit steigenden Risiken rechnen.