«Preismacht: Gegengift bei schwacher Konjunktur»

24.02.2016

Herr Phelps, für 2016 wird global mit einem schwächeren Wirtschaftswachstum gerechnet. Wie finden Sie Unternehmen, die in der Lage sind, ihre Gewinne kontinuierlich zu steigern?

Es ist nicht einfach, Unternehmen zu finden, die trotz des anhaltend schwachen Wachstums der Weltwirtschaft ihre Gewinne verlässlich steigern können. Entscheidend für die Ertragslage sind erstens der Umsatz sowie zweitens der Gewinn und die daraus resultierende Marge. Viele Unternehmen wollen also den Absatz erhöhen. Denn wenn mehr verkauft wird, ergeben sich oft Skaleneffekte. Folge: Die Stückkosten sinken und die Profitabilität steigt. In einer schwachen Konjunktur ist es jedoch nicht immer einfach, mehr zu verkaufen. In diesem Umfeld kann die Preismacht ein nützliches Hilfsmittel für Anleger sein.

Wie identifizieren Sie Unternehmen, die ihre Preismacht erfolgreich durchsetzen können?

Hierfür empfehlen wir Anlegern, auf drei Faktoren zu achten: Erstens Innovation, zum Beispiel Technologie­unternehmen, die neuartige Produkte oder Dienst­leistungen auf den Markt bringen und hierfür höhere Preise verlangen können. Zweitens: Wettbewerb. Bei Supermärkten etwa entscheidet die Markenwahrnehmung über das Preisgefüge. In Grossbritannien aber haben Discounter wie Aldi und Lidl die Preise so stark unter Druck gesetzt, dass namhafte Konkurrenten wie Tesco oder Sainsbury‘s keinen Preisdruck ausüben können. Drittens sollte man auf die Kosten- und Inflationsdynamik achten. Angesichts der niedrigen Inflation spielt auch dies für die Preismacht eine zentrale Rolle.

Können Sie ein paar Beispiele nennen?

Ja, da gibt es zum Beispiel Ecolab - ein Produzent von auf Ölbasis gewonnener Chemikalien für Reinigungszwecke: Angesichts der günstigen Bezugs­konditionen für den Rohstoff sind die Faktorkosten massiv gesunken und die Rentabilität stieg, ohne die Preise anzuheben.

Aber es gibt auch die Kehrseite der Medaille. So haben zum Beispiel im globalen Agrartechnologie-Sektor einige Anbieter genetisch verändertes Saatgut sowie Mais- und Sojabohnen­sorten entwickelt in der Erwartung, dass Landwirte einen Aufschlag für ertragreichere Pflanzen zu zahlen bereit sind. Da die zugrunde­liegenden Verkaufspreise, etwa für Mais, jedoch nach wie vor niedrig sind - und Landwirte Mehrkosten scheuen - können die Unternehmen ihre Erzeugnisse nur eingeschränkt zu höheren Preisen verkaufen.

Und wie gehen Sie bei Ihren Analysen im Detail vor - können Sie dies in wenigen Worten aufzeigen?

Die Preismacht ist heute mehr denn je ein wichtiger Aspekt bei der umfassenden Analyse des Geschäftsmodells und der Gewinnaussichten eines Unternehmens. Anbieter in einer Vielzahl von Branchen stehen vor grossen Herausforderungen, wenn sie ihre Ergebnisse steigern wollen. Daher analysieren wir die Unternehmen sowie ihre Marktposition im Detail. Dieser Prozess hilft dabei, diejenigen Aktien zu finden, von denen Anleger in hohem Masse überzeugt sein können.