SwissAtMid: Ihre Liquiditäts­quelle für Schweizer Aktien

12.10.2018

Herr Mautone, welche Auftragsbücher gibt es an SIX und was ist SwissAtMid?

SIX unterscheidet zwischen dem Handel an der Börse via dem klassischen öffent­lichen Order­buch und dem Handel ohne Vorhandels­transparenz im nicht-einseh­baren Order­buch SwissAtMid. SwissAtMid ist eine Dienst­leistung, die allen Teil­nehmern eine Ausführung für sämt­liche Schweizer Aktien zum Mittel­preis des besten Geld- und Brief­kurses des öffent­lichen Order­buchs bietet. Dieses nicht-einseh­bare Order­buch wurde von SIX im Oktober 2016 als neue Initia­tive für den Schweizer Markt erfolg­reich lanciert. Neben dem Handel zum Mittel­preis ist der Haupt­vorteil für Kunden die Mini­mierung von Preis­ver­schie­bungen durch verrin­gerte Infor­mations­lecks. Aktuell nutzen bereits über die Hälfte der Handels­teil­nehmer der Schweizer Börse täglich SwissAtMid. Sie profi­tieren von besseren Möglich­keiten für Best Exe­cution in Schweizer Aktien. Beide Order­bücher bieten verschie­dene Auftrags­arten an. Zusammen mit der Einführung von SwissAtMid haben wir diese neuen Möglich­keiten geschaffen, um die Vorteile beider Order­bücher zu verbinden. Sweep-, Iceberg Plus- und Limit Plus-Aufträge inter­agieren mit beiden Order­büchern, zum Vorteil der Investoren.

Wie funktionieren diese innovativen Auftragsarten?

Der Zugang zum nicht einsehbaren Auftrags­buch erfolgt über den normalen Anschluss des Börsen­teil­nehmers. Um von den Preis­ver­besse­rungen einfacher profi­tieren zu können, wurde nebst dem klassischen Direkt­auftrag in SwissAtMid (Auftrag bleibt fest im Order­buch) zusätzlich eine zweite Auftrags­art kreiert, der soge­nannte «Sweep-Auftrag». Dieser prüft erst die Liqui­dität in SwissAtMid; ist diese vorhanden, erfolgt die Ausführung zum Mid­point- Preis vom öffent­lichen Order­buch, inklu­sive der Preis­ver­besse­rungen. Ist sie nicht vorhanden, läuft der Sweep-Auftrag weiter zum öffent­lichen Order­buch und wird wie ein gewöhn­licher Auftrag gehandelt. Nachteile entstehen keine, da der Sweep-Auftrag mit dem gleichen Zeit­stempel versehen ist und somit keine Verzö­gerung entsteht. Zudem haben wir vor Kurzem die inno­va­tiven «Plus-Aufträge» einge­führt. Diese stehen in beiden Auftrags­büchern zur Verfügung und erlauben den Handel mit und ohne Vorhandels­transparenz. Bis zum Limit­preis sind Plus-Aufträge in SwissAtMid zum Mittel­preis gekoppelt und parallel dazu im öffent­lichen Order­buch zur passiven Seite des Auftrags­buchs.

Welchen Mehrwert bietet SIX für die Buy-Side in Schweizer Aktien?

Im klassischen zentralen Auftrags­buch hat SIX die mit Abstand beste Order­buch­qua­lität in Schweizer Aktien gemessen am rela­tiven Spread, der Markt­tiefe und Liqui­dität. Im Handel ohne Vorhandels­transparenz können dank SwissAtMid Preis­ver­besse­rungen im Blue-Chip-Segment von ca. 3 bis 4 Basis­punkten und im Mid- und Small-Cap-Segment von sogar 8 bis 12 Basis­punkten erzielt werden. Bei grösseren Aufträgen mit längerer «resting»-Periode können mit Geduld höhere Renditen erzielt werden, in Form von Spreads- und Market-Impact-Mini­mie­rungen. Sensi­tive sowie grössere Aufträge gewinnen somit zusätzlich an Diskretion.

Wie haben sich die Volumen seit der Lancierung entwickelt?

In 2017 lag das Handelsvolumen bei 4.67 Mrd. Schweizer Franken, dies entspricht einem täg­lichen Umsatz von 18.6 Mio. Schweizer Franken. Diese Teil­nehmer erzielten Ausfüh­rungs­ver­besse­rungen von über 1.6 Mio. Schweizer Franken oder von 3.5 Basis­punkten. Insbe­sondere für Small- und Mid Caps entwic­kelte sich SwissAtMid innert kurzer Zeit zu einer wesent­lichen Liqui­ditäts­quelle für den Schweizer Markt. Am 19. Juni 2018 erzielte SwissAtMid Rekord­umsätze von 125.5 Mio. Schweizer Franken. Zweistel­lige Volumen in Prozent­punkte vom öffent­lichen Order­buch im jewei­ligen Aktien­segment sind in SwissAtMid keine Selten­heit mehr. Die gehan­delten Volumina können zeit­ver­zögert auf unserer Web­site unter «Markt­daten» aufge­rufen werden. In den letzten paar Monaten avan­cierte SwissAtMid zum grössten nicht einseh­baren Liqui­ditäts­pool für Schweizer Aktien in Europa. Bis Ende August beliefen sich die Handels­umsätze in SwissAtMid bereits auf 7.46 Mrd. Schweizer Franken mit Ausfüh­rungs­ver­besse­rungen von 2.72 Mio. Schweizer Franken oder von durch­schnitt­lichen 3.64 Basis­punkten.

Ist weiteres Wachstum zu erwarten und falls ja, warum?

Viele Gründe sprechen dafür: Weitere Börsen­teil­nehmer werden sich anschliessen, um von Preis­ver­besse­rungen zu profi­tieren und sorgen somit für weitere Liqui­dität. Der Markt­anteil von SwissAtMid an gehan­delten Schweizer Aktien in nicht einseh­baren Order­büchern (Liqui­ditäts­pools) inner­halb Europas ist seit Lancierung im Oktober 2016 auf 17 Prozent (per 24.09.2018) ange­stiegen und erreichte im August sogar 24 Prozent. Die Liqui­dität im Mid- und Small-Cap-Bereich hat sich in der Zwischen­zeit eben­falls massiv verbessert, bekanntlich zählt jeder Basis­punkt. Die posi­tive Resonanz und die guten Erfah­rungen bei den Kunden sind der beste Indi­kator, dass SwissAtMid weitere Markt­anteile gewinnen dürfte.