«Ungebrochene Nachfrage nach White-Labelling-Strukturen: UBS White Labelling ist dafür bestens aufgestellt»

16. Juni 2020

Herr Zürcher, gibt es neue Trends in der Fonds­industrie?

Wie ja allseits bekannt, ist die Situation an den Märkten geprägt von den tiefen Zinsen, den geo­poli­tischen Unsi­cher­heiten sowie natür­lich insbe­sondere in den letzten Wochen und Monaten von der Covid-19-Pandemie. Die dadurch verur­sachte extrem vola­tile Lage an den Märkten hat sich natürlich auch auf das Anleger­ver­halten und somit direkt auf die Produkte ausge­wirkt. So waren die Zuflüsse in den passiven Fonds respek­tive den Money-Market-Fonds in der jüngeren Vergan­gen­heit auch entsprechend substantiell. Doch verspüren wir bei UBS White Labelling Solutions im Markt bei unseren Kunden auch eine starke Nach­frage nach Produkten mit «Envi­ron­mental, Social and Gover­nance» - kurz ESG-Charakter oder aber auch nach alter­na­tiven Anlage­themen wie Private-Markets- und Infra­struktur-Anlagen. Auch Gold als Anlage­thema, insbe­sondere mit physischer Hinter­legung, hat wieder stark an Attrak­tivität gewonnen und entsprechend ist das Inte­resse gestiegen.

Zu unseren Kunden zählen primär Vermö­gens­ver­walter, Banken, Pensions­kassen und Asset Owners wie beispiels­weise Family Offices. Gerade Letztere inte­ressieren sich gemäss unserer Erfahrung immer stärker für regu­lierte Anlage­lösungen. Der Trend geht also eher weg von der klassischen «Off-shore Cayman- oder BVI-Struktur» hin zu einer «On-shore-Struktur» eines aner­kannten Fonds­stand­orts wie beispiels­weise Luxemburg oder Irland. Da Asset Owners und insbe­son­dere Family Offices meistens sehr oppor­tu­nistisch agieren, müssen passende, regu­lierte Fonds­strukturen gewählt werden, um deren weiterei­chenden Bedürf­nisse ent­sprechend darin umsetzen zu können. Aus Sicht der Kapital­ver­waltungs­gesell­schaft sind natürlich solche oppor­tunis­tischen und anlage­technisch sehr offen aufge­setzten Fond­strukturen insbe­sondere aus Risiko- und Gover­nance-Gesichts­punkten nicht immer leicht zu verwalten.

Wie stark hat die Covid-Krise Ihr Geschäft insgesamt gebremst?

Klar hat die Covid-19-Pandemie und deren Auswir­kungen auch unsere Kunden langsamer agieren lassen. So mussten sich ja alle Markteil­nehmer im Zuge des jeweilig anwend­baren Lockdown-Regimes an die neuen Gegeben­heiten anpassen. Dies war auch bei UBS nicht anders. Sicher, die ersten Wochen waren sehr hektisch, geprägt von einer äusserst hohen Handels­akti­vität der Kunden infolge der extremen Vola­ti­lität an den Märkten, weshalb in den Trading- und Middle-Office-Funktionen rund um die Uhr gear­beitet werden musste. Das Inte­resse an White-Labelling-Strukturen jedoch war trotz der oben erwähnten Verlang­samung gemäss unserer Einschätzung unge­brochen. Natürlich wurden gewisse Projekte aufgrund der unsi­cheren Situation von Corona vorüber­gehend ausge­setzt respek­tive auf einen späteren Zeit­punkt verschoben. Doch kann man sagen, dass die Kunden im Grossen und Ganzen an ihren Projekten festge­halten haben. Zudem waren wir trotz der Corona-Krise in der glück­lichen Lage, mehrere neue Kunden mit substan­tiellem Volumen für unsere White-Labelling-Plattform zu gewinnen. Ein Umstand, der sicherlich nicht als selbst­ver­ständlich angesehen werden darf und unter anderem auch auf die sehr enge, divisions­über­grei­fende Zusammen­arbeit inner­halb der UBS zurück­zu­führen ist. Darüber hinaus stellen wir fest, dass Zeit der Corona-Krise von vielen Markteil­nehmern auch aktiv dafür genutzt wurde, das aktuelle Geschäfts­modell kritisch zu hinter­fragen, weshalb wir davon ausgehen, dass sich als Folge davon sicherlich weitere Oppor­tuni­täten im Markt ergeben werden. Dies umso mehr, als dass wir uns viel schneller als ursprünglich erwartet wieder auf dem Weg zur Norma­lität - abseits von Corona-Pandemie bedingten Einschrän­kungen - befinden.

Über welche Finanz­plätze struktu­rieren Sie aktuell die meisten Fonds?

Da UBS ja ursprünglich ein Schweizer Haus ist und folglich über eine sehr starke Schweizer Kunden­basis verfügt, wird für diese Kunden natürlich primär die Platt­form in der Schweiz für die Struktu­rierung von Fonds benutzt. Aufgrund der poli­tischen Situation und der Nicht-EU-Mitglied­schaft der Schweiz greift UBS für sämtliche anderen Fälle, also ohne oder nur teil­weisen Bezug zur Schweiz, primär auf unsere Luxem­burger Plattform zurück. Das Fonds­domizil Luxemburg bietet gemäss unserer Einschätzung die grösst­mögliche Flexi­bi­lität bezüglich den zur Verfügung stehenden, recht­lichen Anlage­regimes sowie Fonds­struk­turen, um so für den jewei­ligen Kunden unter Beachtung der anwend­baren recht­lichen Rahmen­bedin­gungen das am besten geeig­nete Fonds­gefäss struktu­rieren zu können. So betrachtet, stellt die Luxem­burger Platt­form bei UBS White Labelling Solutions das zentrale Element in unserer Wachstums­strategie ausser­halb der Schweiz dar und wird infolge­dessen aktuell personell auch stark ausge­baut. So stellt unsere Kapital­ver­waltungs­gesell­schaft in Luxem­burg mit aktuell 45 Voll­zeit­stellen (Tendenz steigend) heute wohl eine der grössten und stärksten Kapi­tal­ver­waltungs­gesell­schaften im Markt dar. Um jedoch auch best­möglich auf unsere Kunden­wünsche und -bedürf­nisse eingehen zu können, und hier denke ich insbe­sondere auch an alter­native Anlage­strukturen, Redo­mizi­lie­rungen von Off-shore-Fonds­stand­orten oder passive Fonds­produkte, bieten wir bei Bedarf auch unsere Irische Platt­form an, wobei hier prinzipiell das «Passporting-Prinzip» unserer Luxem­burger Kapi­tal­verwal­tungs­gesell­schaft zum Tragen kommt.

Wie sieht die Pipeline für die kommenden Monate aus?

Unsere aktuelle Projekt­pipe­line zur Aufsetzung von neuen Strukturen ist so stark gefüllt, dass wir grund­sätzlich mit Imple­mentie­rungen von neuen Fond­strukturen bis Mitte des 4. Quartals 2020 und darüber hinaus grund­sätzlich ausge­lastet sein werden. Insofern sind eine gute Planung und strenge Kontrolle der einzelnen Projekte zwingend notwendig, die Ressourcen richtig einsetzen und auf all­fällige, kurz­fris­tige Ände­rungen reagieren zu können. Auch die Prospect-Pipe­line, also die Pipe­line, welche unsere Anstren­gungen, neue Kunden für unsere White-Labelling-Platt­form zu gewinnen, wider­spiegelt, sieht sehr gut aus. Hier scheinen unsere struktu­rierten Anstren­gungen über die letzte drei Jahre hinweg in den als strategisch defi­nierten Ziel­märkten wie Zentral­europa inklu­sive die Nordics, das Vereinigte König­reich oder aber Süd­europa (Italien und Spanien) Früchte zu tragen. Sprich, wir sind in Gesprächen mit vielen poten­ziellen Kunden über sämtliche Kunden­segmente hinweg, wobei angefügt werden muss, dass diese teil­weise erst im Anfangs­stadium, teil­weise aber doch schon sehr weit fort­geschritten und sich in der End­phase befinden. Der Markt ist durch die Viel­zahl an Mittbe­werbern sehr hart und umkämpft, doch wir stellen uns diesen Heraus­forde­rungen und der Erfolg gibt uns Recht.

Welche Fondsstrukturen machen Ihre Arbeit am spannendsten?

Grund­sätzlich sind die Arbeit und die Struktu­rierung sämt­licher Fonds oder Fondsarten spannend. Aufgrund der Wünsche und Bedürf­nisse der Kunden ist ja kein Fonds gleich wie der andere und insofern ist jeder einzelne Case mit seinen Eigen­heiten spannend. Klar sind Fond­strukturen, welche alter­native Strategien verfolgen, wie beispiels­weise die Auflegung einer Limited-Partner­ship-Struktur im Rahmen des Luxem­burger RAIF-Regimes zur Anlage in Private Equity von den invol­vierten Parteien her, den aufzu­set­zenden Prozessen und der gesamtem Umsetzung her sehr viel komplexer und folglich auch spannender im Vergleich zu einem euro­päischen Aktien­fonds. Doch macht insgesamt die Arbeit an sämt­lichen Fond­strukturen, unab­hängig von deren Komple­xität, sehr viel Spass. Und Hand aufs Herz: sicherlich hat niemand was gegen die Auflegung eines normalen Aktien­fonds ohne grössere Komple­xität einzu­wenden, auch wenn dies vielleicht weniger spannend erscheinen mag.

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