Vertriebsüberwachung im grenzüberschreitenden Fondsvertrieb

16.10.2019

Herr Rohr, was bedeutet «KYD» für Asset Manager?

Ebenso wie das bereits länger bekannte «KYC» (Know your customer) Prinzip hat in den vergan­genen Jahren die Bedeutung des «KYD» (Know your distri­butor) Prinzip immer stärker zuge­nommen. Ziel ist es dabei, sicher­zustellen, dass Produkte nur dort vertrieben werden, wo sie vertrieben werden dürfen, für das Produkt geeig­nete Vertriebs­kanäle genutzt werden und die richtigen Inves­toren ange­sprochen werden. Dabei gilt es insbe­sondere, Repu­tations- und Rechts­risiken zu vermeiden. Während die Haupt­aufgabe eines Asset Managers darin besteht, seine Port­folien zu verwalten und er daran inte­ressiert ist, seine Fonds inter­national zu vermarkten und Zugang zu neuen Märkten zu erhalten, muss er sich gleich­zeitig zum Beispiel mit Fragen nach der Erst­regis­trierung bzw. Noti­fizierung der Produkte und der laufenden Mainte­nance für den Cross-Border-Vertrieb oder der ausrei­chenden Lizen­sierung seiner Vertriebs­partner beschäf­tigen.

Welche Herausforderungen stellen sich für Asset Manager bei der Vertriebs­über­wachung beim Cross-Border EU-Vertrieb?

Die Herausforderungen, die sich für den Asset Manager bei der Vertriebs­über­wachung im Cross-Border-Vertrieb ergeben, sind in erster Linie regu­lato­rischer Natur. So hat zum Beispiel die luxem­bur­gische Financial Sector Super­visory Commission (CSSF) in ihrem Rund­schreiben 18/698 vom 23.08.2018 für den Luxem­burger Finanz­platz und die dort aufge­legten Fonds und deren Cross-Border EU-Vertrieb detail­lierte Anfor­derungen aufge­stellt, wie die Vertriebs­träger­über­wachung ausge­staltet werden muss. Es ist davon auszu­gehen, dass andere Aufsichts­behörden ebenfalls ihre Anfor­derung erhöhen werden, was die Komple­xität für die Einhaltung der Vorschriften erhöht. Für den Asset Manager bedeutet das, dass er zunächst entspre­chendes Know-how aufbauen muss und sich auch mit der Rechts­lage in den verschie­denen Vertriebs­ländern vertraut machen muss. Selbst wenn MiFID II einen gemein­samen Rahmen für die Distri­bution in der EU bildet, kann doch nicht von vorneherein ausge­schlossen werden, dass einzelne EU-Länder zusätz­liche Anfor­derungen stellen, von der Rechts­lage in Dritt­ländern mal ganz abge­sehen. Da die Über­wachung der Vertriebs­träger nicht nur initial, sondern laufend erfolgen muss, ergeben sich eine Vielzahl von laufenden Tätig­keiten, die Asset Manager von ihren Haupt­aufgaben ablenken und sie wert­volle Ressourcen kosten. Für den Asset Manager stellt sich daher die Frage, ob er diese Aufgaben, die nicht zu seinem Kern­bereich zählen, nicht ebenso, wie er den Vertrieb ausgelagert hat, an einen spezia­lisierten Dienst­leister delegiert, der diese Aufgaben quali­fiziert erledigt und dem Asset Manager eine Berichts­erstattung liefert, die Prüfer und Aufsichts­behörden zufrieden stellt.

Was fordert die CSSF in ihrem Rundschreiben 18/698?

Das Rundschreiben der CSSF beschreibt die Bedin­gungen für den Erhalt und die Aufrecht­erhaltung einer Zulassung als Verwalter von Invest­ment­fonds. Die umfasst unter anderem die Anfor­derungen an Inhaber, Geschäfts­leiter, Eigen­mittel und die Orga­ni­sation bzw. die Substanz des Unter­nehmens. Dazu gehören auch Vorschriften zur Bekämpfung der Geld­wäsche und Terro­rismus­finan­zierung. Ein eigenes Kapital widmet die CSSF den dele­gierten Funktionen und beschreibt darin allgemein die Voraus­setzungen für eine Dele­gation im Hin­blick auf Auswahl und Über­wachung der Ausla­gerungs­unter­nehmen.

Im Kern fordert die CSSF, dass der Asset Manager einen konti­nuier­lichen risiko­basierten Ansatz zur Über­wachung seines Vertriebs­netz­werkes entwickelt. Dabei muss der Asset Manager unter anderem folgende Punkte in seine Risiko­analyse und -bewertung einbe­ziehen:

• Die Arten von Distributoren, ihre Herkunfts­länder, die dort geltenden Geld­wäsche- und Vertriebs­vor­schriften sowie das dort geltende Aufsichts­regime
• Informationen über das Geschäfts­modell und die Reputation des Vertriebs­partners
• Die Erfüllung aller geldwäsche­recht­lichen Pflichten, die bei Eingehung einer Geschäfts­beziehung bestehen, zum Beispiel der Erhalt aller notwen­digen Infor­mationen über PEPs oder wirtschaftlich Berech­tigte
• Das Länderrisiko oder Risiken, die sich aus den Vertriebs­kanälen ergeben.

Die Risiko­analyse und -bewertung muss in einem defi­nierten Prozess fest­gelegt und nach­prüfbar doku­mentiert werden.

Welche Punkte sind beim Cross-Border EU-Vertrieb besonders zu beachten?

Zusätzliche Anfor­derungen stellt die CSSF auf der Grund­lage der MiFID II beim Cross-Border EU-Vertrieb auf. So ist es erfor­derlich, dass sich die Über­wachung des Vertriebs auch auf die Ziel­markt-Defi­nitionen und das Ziel­markt-Reporting erstreckt sowie auch die nach MiFID II zuläs­sige Vergütung und Zuwen­dungen (Indu­cements) umfasst; weiterhin sind auch Themen wie die Über­wachung der Vertriebs­zulas­sungen und -noti­fika­tionen in den Vertriebs­ländern, Market-Timing-Akti­vitäten oder die Beschwer­debe­arbeitung zu erfassen.

Wie kann ACOLIN Asset Manager bei der Vertriebs­über­wachung unter­stützen?

ACOLIN arbeitet mit mehr als 550 Asset Managern und über 1’800 Fonds zusammen. Zu unserem inter­natio­nalen Distri­butions-Netzwerk gehören über 360 regu­lierte Distri­butoren, 28 Platt­formen und 110 Placement Agents aus verschie­densten Juris­diktionen, die wir konti­nuierlich über­wachen. Mit unserem etab­lierten und dokumen­tierten ini­tialen und laufenden Due-Dili­gence-Prozess stellen wir sicher, dass unsere Vertriebs­partner die regu­lato­rischen Anfor­derungen erfüllen. Die Ergeb­nisse unserer Prüfung doku­mentieren wir in einer selbst­ent­wickelten Due-Dili­gence-Check­liste (DDC), die neben der Zusammen­fassung der wichtigsten Infor­mationen auch die Risiko­kalku­lation beinhaltet. Quartals­weise stellen wir unseren Kunden einen umfas­senden Bericht (Quarterly Compliance Oversight Report) zur Verfügung, der alle Infor­mationen enthält, die der Asset Manager für die Vertriebs­über­wachung benötigt. Regel­mässige Bespre­chungen über die Prozesse, Rechts­grund­lagen und Ergeb­nisse mit den Asset Managern im Rahmen von Telefon­konfe­renzen oder Onsite-Visits ergänzen die Berichter­stattung. Eine zusätz­liche jähr­liche Berichter­stattung kann auf Anfor­derung erstellt werden.

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