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Fundplat > Interviews > «Wir sehen attraktive Chancen im hypothe­ken­besicherten US-Anleihe­markt»
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«Wir sehen attraktive Chancen im hypothe­ken­besicherten US-Anleihe­markt»

Markus Peters
Markus Peters
Senior Portfolio Manager Fixed Income
AllianceBernstein, London
abglobal.com

10.03.2017

Herr Peters, die neue US-Regierung hat viele Pläne: wie sehen Sie die Wirt­schafts­aussichten für Amerika?

Wir haben einen positiven Ausblick für die US-Wirt­schaft. Natürlich ist es weiterhin zu früh, den möglichen Effekt der Wirt­schafts- und Steuer­politik der Trump-Regierung vollends abzu­schätzen. Das weiterhin gute Konsum­klima und das Ende der fiska­lischen Bremse der letzten Jahre bereiten jedoch einen guten Nähr­boden für das Wirt­schafts­wachstum.

… und wie wird Ihrer Meinung nach die Fed reagieren?

Die Fed wird unseres Erachtens die Leit­zinsen schritt­weise in diesem Jahr erhöhen. Es ist nicht von einer dramatischen Erhöhung auszu­gehen, sondern von einer graduellen Anpassung an ein stärkeres Wachstums­umfeld, einen festen Arbeits­markt und eine anzie­hende Infla­tions­rate.

Wie sollten in diesem Umfeld Inves­toren die USA in ihren Port­folios allo­kieren?

Auf der einen Seite hält dieser Ausblick dazu an, zyklisches Risiko in den USA eingehen zu wollen. Zum anderen ist aber eben dieses Risiko recht teuer in den tradi­tio­nellen Anlage­klassen Aktien und High-Yield-Unter­nehmens­anleihen. Eine attraktive Alter­native hierzu stellen hypotheken­besicherte Anleihen aus den USA dar.

Was bekommt man heute für hypothe­ken­besicherte Anleihen?

Der Begriff «hypotheken­besicherte Anleihen» umfasst ein weites Spektrum an Anleihen. Interessant sind vor allem diejenigen Anleihen, die keine Garantie des Kupons und des einge­setzten Kapitals enthalten, also ein Kredit­risiko umfassen. Ein Teil dieser Anleihen, beispiels­weise CRT-Anleihen, werden als Floating Rate Notes emittiert und haben weiterhin eine attraktive Risiko­prämie. Dadurch lässt sich heute ein Port­folio aus hypothe­ken­besicherten Anleihen bestücken, das eine laufende Verzinsung von rund 5 Prozent bei einer Duration von lediglich zwei Jahren aufweist.

Am US-Häusermarkt haben sich in 2008 viele Inves­toren die Finger verbrannt, was sind aktuell die Risiken?

Wie immer gilt: Ohne Risiko keine Rendite. Aller­dings wäre es nicht ange­messen, den Markt undiffe­renziert aufgrund der damaligen nega­tiven Erfahrung beiseite zu schieben. Das machen Sie ja bei Aktien auch nicht. Denn wir sollten anerkennen, dass die Kredit­vergabe­standards in den USA seit der Krise deutlich restrik­tiver geworden sind. Das grösste Risiko für den Markt ist ein unerwar­teter nachhal­tiger Wirt­schafts­abschwung, der eine schlechtere Arbeits­markt­situation nach sich zieht. Dann käme der Markt, wie andere Risiko­anlagen auch, unter Druck.

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Zur Person
Markus Peters ist Senior Portfolio Manager im Fixed Income Team von AB (Alliance­Bernstein). In seiner Funktion als Experte für Fixed-Income-Märkte und -Anlage­strategien ist er insbe­sondere für den deutsch­sprachigen Markt zuständig. Vor seiner der­zeitigen Tätig­keit war er mit einem ähnlichen Aufgaben­gebiet im Anleihen­team von M&G Investments betraut. Markus Peters verfügt über einen MSc in «Politics and Government in the European Union» von der London School of Economics und einen M.A. von der RWTH Aachen.
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