«Wir erleben bislang ein Jahr des Wandels»

02.06.2022

Herr Rehmann, die Kapital­märkte schwanken - wie heraus­fordernd ist es derzeit, Analyst und Fonds­manager zu sein?

Sagen wir so: Es gab schon einfachere Jahre. Wir erleben bislang ein Jahr des Wandels. Ein Symbol­jahr für Ausnahme­situa­tionen. Exemplarisch zu nennen sind eine noch grassie­rende Corona-Pandemie, derzeit sehr ausge­prägt in China sowie der russische Über­fall auf die Ukraine.

Das ist wohl die vielfach zitierte Zeiten­wende…

Ja, die Welt ist im Umbruch - und damit die Wirt­schaft. Global gut einge­spielte Liefer­ketten sind gestört. Beispiel Ukraine. Aus dem Krieg resul­tie­rende Knapp­heiten und Preis­steige­rungen, etwa bei Lebens­mitteln, treffen auch die Konsu­menten. Aber: Es gibt bei aller Dynamik gewisse Verläss­lich­keit; diese findet sich in grossen Trend­linien der Welt­wirt­schaft. Dazu zählt unter anderem der Gesund­heits­bereich.

Wie können Anleger sich da Zugang verschaffen?

Da gibt es mehrere Möglich­keiten. Gut geeignet sind Themen­fonds. Damit können Anleger von strukturell lang­fris­tigen Trend­linien profi­tieren. Nehmen Sie als konkretes Beispiel unseren «DJE Alpha Global». Dies ist ein Multi-Asset-Fonds, der viele potenzial­starke Trends flexibel zusammen­führt.

Klingt nach viel Recherche und Feinarbeit für Sie…

Mal so nebenbei lässt sich das auf alle Fälle nicht machen. Wo sich Laien schnell verkal­kulieren, insbe­son­dere in den aktuell heraus­for­dernden Zeiten, da muss man als Fonds­manager und Analyst immer den Über­blick behalten. Dabei verlassen wir uns also nicht nur auf unsere Intuition, sondern setzen auf syste­ma­tische Analysen und strate­gische Titel­findung.

Sie sagten, das strukturelle und lang­fris­tige Trends wichtig sind - können Sie das erläutern?

Jedes Unternehmen, in das der «DJE Alpha Global» investiert, lässt sich einem grossen Themen­block zuordnen. Diese Blöcke gelten als strukturell und lang­fristig. Für uns ist Kunden­orien­tierung dabei zentral: Jeder Anleger soll jeder­zeit genau wissen, in welche Trends ihr Kapital gerade investiert ist. Zu den Kate­gorien gehören aktuell: Demo­grafie und Gesund­heit, Digi­tales Leben, Infra­struktur und Produktion, Grüne Techno­logien sowie «taktische Themen». Taktisch bedeutet: auf das aktuelle Markt­umfeld zuge­schnitten. Im Hinblick auf Zins­anhe­bungen gehörten dazu zuletzt zum Beispiel so genannte Value-Titel von Banken und Versiche­rungen.

Wie gehen Sie bei der Titelauswahl vor?

Wir verfolgen eine offen­sive Strategie und orien­tieren uns nicht an festen Benchmarks. Die Titel­auswahl erfolgt syste­matisch. Das Fundament bildet das haus­eigene Bottom-up-Research. Wichtig sind unter anderem: Mana­gement­quali­täten, Bilanzen, Bewer­tungen, Markt­posi­tio­nierung, Nachhal­tigkeits­risiken und Momentum - also ob gerade der richtige Zeit­punkt ist, um in ein Unter­nehmen einzu­steigen.

Stichwort: Zukunfts­themen. Suchen Sie dabei vorrangig nach Start-ups?

Nicht unbedingt, bei Zukunfts­themen denken viele Anleger oft zuerst an Start-ups. Doch mögliche Gewinne dieser Jung­unter­nehmen liegen meist weit in der Zukunft. Und die Bewer­tungen sind oft unver­hältnis­mässig hoch. Darum spielen diese Unter­nehmen in unserer Anlage­strategie nur eine unter­geordnete Rolle. Wir suchen zuvorderst nach substanz­starken Unter­nehmen, die ihre Inno­va­tionen mit eigenem Cashflow voran­treiben - und auch schwierige Markt­phasen über­leben.

Apropos: schwierige Phasen. Um sich gegen Krisen abzu­sichern, setzt der Fonds nach dem Multi-Asset-Prinzip auf Diver­sifi­zierung. Neben Aktien sind folglich auch Unter­nehmens­anleihen und Edel­metalle, etwa Gold­investments, im Portfolio. Getreu dem Motto: Auf breiterem Fundament steht man besser.

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