«Bewährte Dach­fonds­struktur für Private Debt ermöglicht Investoren moderate Einstiegs­möglich­keiten, um von attrak­tiven Renditen zu profitieren»

11.05.2022

Herr Schilcher, immer mehr Investoren setzen auf Private Debt. Auch bei Ihnen als Experte für inno­va­tive und wert­sichernde Investment­strategien steht das Thema im Fokus. Was macht diese Anlage­klasse so attraktiv?

Auf der Suche nach einer attrak­tiven Verzinsung der Kapital­anlage ist Private Debt für Inves­toren - neben Private Equity oder Infra­struktur - zu einer weiteren Alter­na­tive in der Diver­sifi­kation bei der klassischen Asset-Allo­kation geworden. Wir sehen Private Debt als Alter­na­tive zu Renten­anlagen, da diese in den vergan­genen Jahren nur wenig posi­tive Rendite erzielt haben und auch zukünftig nicht sonder­lich attraktiv sein werden. Bei Inves­ti­tionen in Private Debt muss der Anleger zwar Abstriche bei der Liqui­dität machen, erhält dafür aber eine attrak­tive Rendite.

Was sollten Investoren beachten, die sich für Private Debt inte­ressieren?

Wir empfehlen interessierten Inves­toren, nicht auf Einzel­invest­ments zu setzen, sondern auf erfah­rene Spezia­listen bzw. Fonds­manager, die eine Dach­fonds­struktur anbieten. Denn am Ende des Tages bekommen klein- und mittel­stän­dische Unter­nehmen oder auch Familien­unter­nehmen eine Kredit­finan­zierung von insti­tutio­nellen Inves­toren anstelle des öffent­lichen Kapital­markts bzw. von Banken. Diese Bonds verzeichnen weder eine hohe Liqui­dität noch haben sie ein externes Rating und verzeichnen damit ein entspre­chendes Risiko.

Wie kann ein Dachfonds dieses Risiko eingrenzen?

Wie bei anderen Portfolios auch, spielt die Diver­sifi­kation eine wichtige Rolle. Investiert ein Einzel­fonds beispiels­weise in 20 Darlehen, so sind es bei einem Dach­fonds mit 10 Ziel­fonds in Summe dann 200 Darlehen. Der Faktor bei einem voll­ständigen Ausfall eines Kredits ist somit um ein Zehn­faches geringer. Diver­sifi­ziert wird zudem über Branchen und Länder, hier sollten mit Blick auf die Energie­proble­matik konser­vative Branchen im Fokus stehen. Zudem ist die richtige Auswahl der Ziel­fonds­manager ein entschei­dendes Erfolgs­kriterium und kann das Risiko, durch die fehlenden externen Ratings und die damit fehlende Transparenz bzw. Vergleich­barkeit im Private-Debt-Markt, in Teilen ersetzen. Die Auswahl sollte nach einem mehr­stufigen und stringenten Prozess erfolgen. So prüft der Dach­fonds­manager die Erfahrung und Konti­nuität im Team der Ziel­fonds­manager, ana­lysiert den jewei­ligen Investment-Prozess und setzt einen mehr­jährigen Track Record voraus.

Mit welchem Partner arbeiten Sie beim Thema Private Debt für den Schweizer Markt zusammen?

Unser lang­jähriger strate­gischer Partner ist die HanseMerkur Trust AG, Asset Manager der HanseMerkur Versi­che­rungs­gruppe. Sie zählt zu den stärksten Asset Managern im Versi­cherungs­bereich in Deutschland. Gemeinsam haben wir die erfolg­reiche Private Debt-Strategie dem insti­tutio­nellen Markt in Deutschland bereits zugänglich gemacht und wollen nun auch Schweizer Inves­toren die Möglich­keit geben, sich zu betei­ligen. Der zuge­hörige Dach­fonds erwirbt Anteile von Ziel­fonds etab­lierter Manager mit dem Invest­ment­schwer­punkt in Mittel- & Nord­europa, die ihrer­seits über­wiegend in erstrangig besi­cherte Darlehen wie Senior Secured Loans inves­tieren. Mit Blick auf die Branchen- und Länder­diver­sifi­kation steht bei der Allo­kation aktuell Gross­britannien mit Abstand an erster Position, gefolgt von Frankreich und Deutschland. Bei den Branchen liegen Unter­nehmen der Gesund­heits- und IT-Dienst­leistungen auf den ersten beiden Plätzen der derzeit 14 Ziel­fonds. Um das Kredit­ausfall­risiko zu mindern, erfolgt unter anderem eine laufende Risiko­über­wachung der kredit­nehmenden Unter­nehmen von Seiten der Ziel­fonds­manager und zusätzlich durch die HanseMerkur Trust.

Ab welcher Summe ist eine Investition sinnvoll bzw. möglich?

Bei der HanseMerkur Trust können sich insti­tutio­nelle Inves­toren beispiels­weise bereits ab einer Summe von 1 Mio. Euro an einem Dach­fonds betei­ligen. Damit haben sie nicht nur eine mode­rate Einstiegs­möglich­keit, sondern profi­tieren gleich­zeitig von einer diver­sifi­zierten Parti­zipation am Private Debt-Markt - im Gegen­satz zu einer deutlich höheren Betei­ligung an nur einem Ziel­fonds. Gleich­zeitig sitzen hier Investor und Ini­tiator in einem Boot, da die HanseMerkur selber mit einem drei­stel­ligen Millionen-Betrag Anteile an dem Fonds hält. Für Inves­ti­tionen in einen ausge­wählten Einzel­fonds sehen wir die Unter­grenze bei 20 Mio. Euro, unter Berück­sich­tigung des Kosten­faktors ist es darunter wenig sinnvoll. Deswegen halten wir eine Dach­fonds­konstruktion auch für wesentlich ziel­führender.

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